长江电力(600900)2016年年报及2017年一季报点评

　　事件1

　　2017年4月28日晚，公司发布了2016年年报，实现营业收入489.39亿元，同比增长3.17%，归属于上市公司股东的净利润207.81亿元，同比增长13.97%；实现基本每股收益0.9446元，同比增长13.97%。

　　事件2

　　，公司发布了2017年一季度报告，实现营业收入78.55亿元，同比增长0.26%，归属于上市公司股东的净利润27.08亿元，同比增长23.48%；实现基本每股收益0.1231元，同比增长23.48%。

　　评论

　　1、 公司2017年营收同比增长3.17%，归属净利润同比增长13.97%

　　2、四库联调配合来水偏丰，并入川云公司2016年电量同比增长92.29%

　　3、低利率周期发债优化债务结构，财务费用大幅降低促进营业利润增长

　　4、度电指标分析

　　5、重大资产并购引爆又一轮增长，有望成为全球水电行业引领者

　　6、三峡集团举牌国投，增持三峡水利，水电平台优势凸显

　　7、稳定高分红方案凸显公司长期投资价值

　　8、积极开展多领域投资，打造新的利润增长点

　　9、维持"强烈推荐"评级

　　考虑未来财务费用降低、税收政策变动，增值税返还政策结束后预期将有替代性的优惠政策，按照当前增值税返还比例继续减半测算，2017-2019年公司归属净利润分别为213.1、209.1、210.6亿元，对应EPS分别为0.97、0.95、0.96，对应当前股价（13.89元）的估值分别为14.4、14.7、14.6。，乌东德和白鹤滩电站预计于2020年左右投产，将带来跨越式发展，维持"强烈推荐"评级。

　　10、风险提示