洲明科技(300232)拟设立子公司 开拓城市景观亮化市场

　　一、事件概述

　　近期，洲明科技发布公告拟使用自有资金720.8 万元出资设立全资子公司北屯市洲明节能服务有限公司。

　　二、分析与判断

　　加快推进城市亮化 PPP 项目，拓展照明市场

　　1、本次设立子公司是为了加快推进新疆省北屯市新老城区PPP 亮化项目的建设。根据新疆生产建设兵团公共资源交易信息网发布的消息，北屯市新老城区亮化项目的工程投资额为9056 万元，建设规模为新城区13 条道路路灯，涉及道路长度18.79 公里，新建行车灯约1252 盏；新区建筑亮化共计涉及22 栋及1 座桥梁；老城区更换路灯涉及道路7.91 公里，更换行车灯689 盏。

　　2、我们认为，设立子公司符合公司战略，有利于公司PPP 项目的投融资、建设、运营和管理，将有望整合政府及公司双方在资源、资金、技术、管理等方面的优势，进一步深入开拓照明市场。

　　城市景观亮化兴起，PPP 模式扮演重要角色

　　1、城市景观亮化是城市绿化、美化、亮化的重要内容，范围包括高楼大厦、桥梁、城市道路、景点等，景观亮化工程在城市的规划和发展中越来越重要，不仅能提升城市形象、带动"夜游经济"的发展，还能增加车辆、船舶等交通工具运行的安全性，大幅改善城市空间的照明水平。

　　2、我们认为，受益杭州G20 峰会景观亮化工程的示范效应和"夜游经济"的兴起，城市景观亮化以及城市路灯升级改造正成为驱动LED 照明领域快速增长的市场。PPP 模式由于能够较好解决城市公共基础设施项目的融资、运营、管理等问题，正成为城市景观亮化发展的驱动力。

　　三、盈利预测与投资建议

　　2015 年公司正式确立了以"产业+互联网+金融"为依托，打造智慧"SMART"洲明的发展规划。当前，LED 小间距产品处于行业上升周期，LED 小间距显示屏业务是公司未来三年内生性增长的核心驱动因素，而基于"SMART"战略的贯彻实施，产业链的外延拓展是公司又一驱动因素。

　　预计公司2017～2019 年EPS 分别为0.53 元、0.74 元、0.96 元，基于公司业绩增长的弹性，给予公司2017 年35～40 倍PE，未来6 个月的合理估值为18.55～21.20元，维持公司"强烈推荐"评级。

　　四、风险提示

　　1、LED 屏行业竞争加剧；2、海外市场拓展不及预期；3、转型力度不及预期。