长安汽车(000625)9月销量点评:销量增速触底回升

　　投资要点

　　维持公司“增持”评级。长安自主环比改善明显，预计CS 95/75/55带动结构优化，提升四季度盈利能力，预计四季度业绩增速将好于市场的悲观预期。9月公司销量26万辆（同比-11%，环比+27%），1~9月累计销量206万辆（-6%）。新能源9月销量6192辆，累计3.5万辆。维持17/18 年EPS 1.88/1.98元，维持目标价18 元。

　　长安自主打开成长空间，CS55、凌轩销量逐渐成为产品，2018年新产品密集上市，有望带来业绩恢复性增长。我们预计10月CS95产能瓶颈有望得到解决，销量有望从8/9月份的1000台提升至3000~5000台。长安自主2018迎产品周期大年。2018年长安自主会有10余款新车上市，包括4款新车(第二代逸动、第二代逸动XT、CS35换代产品、第三代悦翔)、5种改款和3款新能源车，提升品牌竞争力。

　　长安福特终端调研显示库存下降，有望逐渐走出下降通道，看好四季度销量攀升。合资品牌中，长安福特、长安马自达9月销量分别为8.3万辆、1.9万辆，同比-13%、-3%，随着四季度销售旺季到来，预计降幅收窄。

　　催化剂CS95、CS55 销量公布。

　　风险提示宏观经济增速放缓，汽车行业增速放缓