中国太保(601601)2017年三季报点评:寿险快速增长

　　整体业绩符合我们的预期：太保2017前三季度实现营收2590亿，YOY分别增长21.42%，实现净利109亿，YOY增23.75%，对应3Q净利增64.38%，业绩基本符合我们的预期。

　　太保寿险：保费收入实现保持较快增长，大个险格局进一步巩固：公司

　　前三季度实现寿险保费收入1550亿元，YOY增32.1%，其中高新业务价值率的个险管道实现保费收入1364亿元，同比增长38.1%，个险业务占比已高达96.78%，大个险格局得到进一步巩固。在个险管道中，前三季度实现新保业务收入468亿元，同比增长38.8%，对此次个险管道快速增长起到主要的拉动作用。

　　太保产险：整体增速弱于行业，非车险增速快速提升：2017年前三季度太保产险实现保险业务收入784亿元，同比增长9.4%，其中车险业务收入593亿元，同比增长7.2%；非车险业务收入191亿元，同比增长16.8%，增速均较上半年有所提升，分别提升1.4、7.5个百分点。从我们跟踪的每月产险保费资料来看，公司产险累计保费增速逐月加大，不过依旧弱于行业（行业增13.36%），商车费改以来，产险市场竞争更激烈，太保产险有待进一步观察。

　　投资收益同比增超两成，权益类投资比例有所提升：从投资资产方面， 保持大类资产配置基本稳定，固定收益类资产占比81.3%，较上年末下降1.0个百分点；权益投资类资产占比15.2%，较上年末上升2.9个百分点，其中股票和权益型基金合计占比7.2%，较上年末上升1.9个百分点，前三季度实现投资收益387亿，YOY增14.12%，我们测算单季年化总投资收益率5.5%，环比提升0.8个百分点。

　　盈利预测与投资建议：预计公司2017、2018年盈利增速分别为24.35%、25.86%，净利润分别为150、188.7亿元，目前股价对应2017、2018年PEV为1.30X,、1.12X，估计较低，维持“买入”的。