中国化学(601117)2017年三季报点评:汇兑损失及营业

　　前三季度营收增速持续改善，Q3净利润受汇兑损失增加及营业外收入减少影响同比出现回落

　　汇兑损失致使财务费用大幅增加，资产减值及营业外收入有所减少，经营性现金流净流出大幅增加

　　应收票据增幅较大，当前总体资产负债率水平良好适中

　　新签合同同比大幅增长，境外业务增速亮眼，非化工业务大幅提升

　　投资建议：我们预计公司2017年-2019年的收入增速分别为9.5%、14.5%、14.8%，净利润增速分别为40.5%、20.9%、12.3%，对应EPS分别为0.50、0.61、0.69元，维持增持-A的，6个月目标价为8.5元，相当于2017年17.0倍的动态市盈率。

　　风险提示：宏观经济大幅波动风险，国内化工及煤化工项目投资增速不达预期风险，PPP 项目执行不达预期风险，海外项目执行不达预期风险，项目回款风险等。