岭南园林(002717)PPP订单再下一城 生态文旅双轮驱劢

　　事件

　　公司中标"鲁甸县太阳湖片区市政配套基础设施建设（环境综合整治部分）及绿道工程PPP项目"，项目总投资约为14.09亿元，占公司2016年营收的54.88%。建设期不超过2年，运营期为13年。

　　点评

　　新签订单不断，彰显拿单实力

　　公司2017年以来新签订单63.64亿元，约为2016年全年订单总额的2.93倍；其中PPP项目31.39亿元，占比49.33%；涉及生态修复、景观提升的订单43.13亿元，占比67.77%。，公司今年已累计与地方政府签订12项生态环境及旅游景区建设开发相关战略合作框架协议，金额约359.06亿元，为未来订单落地提供有力保障。此次投资总额为14.09亿元的环境整治及绿道工程PPP项目彰显了公司的拿单实力，为未来业绩增长提供了有力保证。且此次中标项目符合公司在"大生态"主业的战略规划，完善了公司生态环境业务的区域布局。

　　定增收购新港水务，拓展"大生态"布局

　　公司今年3月份决定定增收购新港水务，大力拓展水生态治理业务；9月份完成新港水务75%股权的收购，强势布局水治理市场。配合公司在生态修复、景观提升等领域已有的强大实力和市场份额，水治理业务的拓展将助公司进一步完成"大生态"的产业布局，提高公司的行业知名度和影响力。

　　积极扩张文旅板块，业绩承诺增厚未来盈利

　　公司9月4日决定收购"微传播"23.30%的股权，11月2日以20.32元/每股的均价完成1216.3万股的股权交割。根据收购协议业绩承诺，微传播于17-19年度实现净利润分别不低于0.8、1.04、1.25亿元，预计未来将显着增厚公司盈利。，公司前期收购的"恒润科技"和"?马吉"2017年承诺业绩分别为7200万元、3250万元，2017H1已完成5119.50万元、2419.27万元，预计全年将大幅超出承诺业绩，推动公司业绩高速成长。

　　完成第一期员工持股，充分调动积极性

　　9月15日，公司完成第一期员工持股计划的股票购买工作，分两次通过大宗交易方式受让控股股东转让公司股份551.95万股，占总股本的1.33%，成交均价为25.36元/股，参与本次持股计划的包括董事、监事、高级管理人员7 人在内的不超过29 名核心员工，有助于充分激励员工的工作热情，推动公司长远发展。

　　财务预测与估值预计公司2017~2019年实现归母净利5.21/7.55/9.78亿元，同比增长99.8%/44.9%/29.5%，对应EPS为1.26/1.82/2.36元。当前股价对应2017~2019年的PE为21.5/14.9/11.5倍，维持"推荐"评级。

　　风险提示PPP项目推进不达预期，外延拓展不及预期等。