跨境通(002640)期权激励再度启动 彰显龙头发展信心

　　事件

　　事件公司拟授予环球易购151 名管理层和核心骨干1200 万份股票期权，占公司总股本0.84%，授予1002 万份（占股本总额/本次授予股票期权总额0.7%/83.5%），预留198 万份（占股本总额/本次授予股票期权总额0.14%/16.5%）。业绩考核环球易购18-20 年净利润不低于4.92、5.62、6.32 亿元，对应复合增速13.34%，行权价格20.22元。

　　评论

　　投资建议公司再度向环球易购核心人员期权激励，进一步绑定核心团队、激发团队热情。跨境电商行业仍处于高速发展红利期，公司作为行业龙头受益马太效应有望维持较快增长，维持17-19 年EPS0.55/0.84/1.10 元（不考虑并购），考虑公司高成长稀缺属性给予2018年35XPE，目标价29.4 元，建议增持。

　　再度启动期权激励，业绩承诺超额完成无压力。2016 年环球易购实现净利润3.95 亿元，同比增长135.47%，大比例超额完成收购业绩承诺和前次限制性股权激励行权条件，根据以往业绩情况，环球易购业绩承诺实际将大幅超越承诺业绩。公司已推行两期股票期权激励计划和一期限制性股票激励计划，未行权权益合计2890 万份，加上本次激励计划，公司股权激励计划全部有效权益累计4090 万份，占当前股本2.85%。

　　利益深度绑定彰显信心，高成长性稀缺龙头。公司倾重环球易购团队推出股权激励计划，明确了未来高速发展路线。目前跨境出口B2C 行业未来三年仍处于高速发展期，公司作为跨境出口电商龙头，未来竞争优势持续凸显将带动市占率提升。目前股价对应2018 年仅23 倍PE，相对于其高成长稀缺性属性显着低估，行业税收政策收紧影响与解禁悲观预期逐步消退，基本面坚实和估值优势持续凸显配置价值。

　　风险提示行业竞争加剧、跨境税收政策趋严等。