蓝思科技(300433)2017年三季报点评:短期业绩波动不

　　主要观点

　　1. 随着下半年新机发布提速，公司新产品开始量产，四季度有望迎来高增长

　　公司发布2017三季报，1-9月份实现营收151.2亿，同比增长41.9%， 归母净利润8.93亿，同比增长12.39%；对应Q3单季度营收64.6亿，同比增长29.3%。净利润5.81亿，同比增长6.3%。业绩增长主要来自于公司协同客户开发的新产品开始量产，主要客户的份额也大幅提升，新产能也开始释放，产销量实现了高增长。

　　公司防护玻璃产品第三季度开始正式量产，七八月份还在培训工人，#九月份#贡献了Q3大部分业绩。随着X量产的加速和良率的提升，以及公司新设备/工艺/技术下员工熟练度的不断提高，公司Q4的营收和毛利率将持续上行，四季度和明年一季度高增长可期。

　　2. 从单面到双面，从2.5D到3D，防护玻璃量价齐升，公司作为龙头，率先受益

　　一方面，受无线充电、5G等新技术的带动，手机背板去金属化趋势明显，玻璃背板确定性高。"外观创新+柔性OLED"也将驱动曲面盖板玻璃加速渗透；另一方面，从2D到2.5D到3D，玻璃价格上也将实现倍增。

　　3. 投资建议

　　预计公司17-19年归母净利润分别为22.5/36.5/47.9亿元。当前股价对应PE 39X/24X/18X，维持"推荐"评级。

　　4. 风险提示

　　公司扩产不及预期。