五粮液(000858)双轮驱动 五粮液望量价齐升

　　【事项】

　　据中酒头条报道，经销商已接公司通知，近期将新品五粮液调整零售价格到1099元/瓶，供货价调至939元，五粮液1618供货价涨到969元，零售指导价调到1199元。并且要求，优先配合调整价格的商家将优先保证货源供应。

　　【评论】

　　内因外因，双轮驱动本次提价。价格天花板抬高是为外因三季度，国内高端白酒放量，高，茅台一批价维持稳步上扬，给予五粮液、 充足的提价空间。公司规划推进是为内因今年六月，公司董事长李曙光提出“稳定出厂价，推高批发价”战略，希望提高经销商毛利润，激发经销商活力，并最终吸引其回流。年内，普五终端价已从829元提至1099元，提价实为公司战略布局中的一环。

　　公司高管锐意进取，大刀阔斧搞改革。今年9月，四川省政府印发《关于推进白酒产业供给侧结构性改革加快转型升级的意见》，表示四川省2020年争取培养营收1000亿白酒企业1家。省经委副主任李曙光走马上任，担任五粮液集团董事长。上任伊始便表态，公司须“二次创业，再铸辉煌”，大刀阔斧开展改革。半年来，五粮液一方面，理顺自身产品结构，重点发展高端产品普五，构建“1+3+5”产品体系；另一方面，渠道下沉，开展百城千县万店战略，增加经销商数量，加强终端控制力。来年，五粮液在行业景气和改革红利大背景下，销量料迎来量价齐升。

　　基于以上判断，我们预测2017、2018、2019五粮液每股收益分别为2.10、2.69、3.43元，对应市盈率PE分别为31.44、24.50、19.22倍，维持“增持”评级。

　　【风险提示】

　　宏观经济下滑；

　　限制三公消费力度加大。