同花顺(300033)业绩波动符合预期 "数据+流量"优势助

　　事件

　　 公司发布2017 年业绩预告，2017 全年公司归母净利润为6.06 亿元-8.48 亿元，比上年同期下降30%-50%，基本符合预期。

　　简评

　　公司业绩变动原因2017 国内资本市场整体保持平稳，投资者对金融资讯信息服务的需求依然不高；2016 年末预收款项有所下降，导致2017 年满足条件后确认的营业收入同比有所下降；公司预计非经常性损益为5500 万元-6500 万元，主要为公司收到的投资收益、政府补助资金等。

　　预收账款下降幅度有限，增值服务收入快速增长。公司截止2017Q3 预收账款7.65 亿元，同比下降10%，基本保持稳定；公司广告及互联网业务推广服务上半年实现收入9183 万元，同比增长36.73%。

　　“数据+流量”优势稳固，AI 产品线助力ARPU 值提升。同花顺炒股票APP 活跃用户平台，目前依旧保持国内绝对领先的地位；在此基础上，公司发力“AI+金融”，公司的iFind、i 问财等产品已经广泛应用人工智能技术；公司人工智能产品不断推陈出新，人工智能量化投资平台MindGo、“金融大师”、辅助资管等各种AI 投资新产品不断投入市场。在数据量爆发、智能投顾全面发展的市场背景下，公司未来ARPU 值提升空间巨大。

　　盈利预测与估值。我们预计公司17-19 年实现营业收入14.69 亿、16.31 亿、17.67 亿，净利润8.22 亿、9.22 亿、10.11 亿元，EPS分别为1.53 元、1.71 元、1.88 元。

　　我们长期看好公司的投资价值，公司的核心竞争力在于公司的平台属性，虽然市场交易环境较为低迷，但公司依托强大的活跃用户，依旧可亿保持业绩的高弹性；公司拥有大量的交易数据，新模式和新产品在抗周期性上可以更加助力公司的长期发展，未来ARPU 值提升空间巨大。作为Fintech 领域的领军者，市场可以给予公司行业龙头的适当估值溢价，我们维持公司“增持”评级。

　　风险提示政策风险；市场活跃度降低。