铁汉生态(300197)实际控制人发布员工增持倡议 彰显十足

　　事件公司2 月5 日发布公告，控股股东、实际控制人、董事长刘水发布鼓励内部员工增持公司股票的倡议，承诺凡于2018 年2 月6 日至2 月28 日期间净买入的 股票，且连续持有12 个月以上并在职的员工，若19 年3 月1 日收盘价格低于员工仍有效持有的本次增持股票的净买入股票均价，则刘水将以个人资金于之后1 个月内一次性予以补偿；若有股票增值收益则归员工个人所有。

　　有别于大众的认识（1）实际控制人发布员工增持倡议，彰显十足信心。董事长本次增持倡议面向员工合计3377 人，增持数量不低于1000 股不超过50 万股，总增持上限不超过16.9亿股，目前公司总股本为15.2 亿股，流通股本为9.91 亿股。实际控制人承诺将以现金形式对员工因增持公司股票产生的亏损于3 月1 日收市后1 月内予以全额补偿，且本次补偿不存在最高金额限制，体现了董事长对公司未来持续发展充满信心。（2）PPP 订单充足，资金充裕，未来业绩高增长有保障。公司做为流域治理和生态修复的龙头，充分受益生态文明建设，中央对生态文明建设重视超预期，行业未来空间巨大。我们测算，“十三五”期间，水环境治理市场空间达8775 亿。截止17 年底，公司已签约未完工订单约319 亿元，是16 年营收的6.98 倍，尚有已中标尚未签约订单合计77.43 亿元，未来收入保障倍数高。公司当前资金充裕，截止17 年三季度在手现金25.77 亿元，且11 亿可转债已发行完成，充足的资金可有效保障订单到收入的顺利转化。（3）员工激励到位，全面激发员工活力。公司在员工激励方面非常到位，采用长短期结合、股票和现金项结合的手段实现最佳激励，保证在市场需求爆发阶段，公司能实现快速的成长。16 年4 月实施管理层激励计划，期限为16-18 年，当净利润增长率为50%时，从净利润净增加额中提取15%作为给管理层的激励基金，并随净利润增长率的提高，提取比例相应提高；17 年7 月1 日完成第二期员工持股计划的购买，成交金额合计7.78 亿元，成交均价为12.19 元/股；17 年10 月18 日公司向496 名激励对象授予15,000 万份股票期权，行权要求18-20 年公司净利润分别不低于10.19/13.31/17.37 亿元。

　　下调盈利预测，维持“增持”评级受到92 号文清理项目库影响，PPP 执行放缓，下调盈利预测，预计公司17 年-19 年净利润为8.02 亿/12.03 亿/15.64 亿（原值为8.46 亿/12.68 亿/17.76 亿），增速分别为54%/50%/30%；对应PE 为19X/13X/10X。