新宝股份(002705)受汇兑损失影响 盈利能力承压

　　事件公司发布2017 年业绩快报，预计2017 年全年实现营业总收入82.28 亿元，同比2016 年的69.85 亿元增长17.79%，实现营收较快增长的主要原因是公司拓宽产品线促进销售增长，其中家居类电器2017 年增长较快，同比增长50%左右；加强国内市场开拓，国内销售规模有了较快增长，同比增长30%左右；预计2017 年全年归母净利润为4.17 亿元，同比2016 年的4.31 亿元减少-3.17%，公司归母净利润增速低于预期的主要原因如下1、汇率影响，2017 年人民币兑美元大幅升值；2、原材料价格大幅上涨，铜、铝、钢材等主要原材料价格分别上涨20%-50%不等。

　　汇兑损失影响超预期。公司2017 年财务费用中的汇兑损失约8500 万元，2016 年汇兑收益约8700 万元，汇兑损失同比增加约1.72 亿元。2017 年通过高新技术企业公示，母公司税率从25%下调为15%，税前利润增速更能体现经营状况，2017 年公司实现税前利润4.94 亿元，同比减少11.69%，外销盈利能力受损。公司出口业务占比87%，美元对人民币汇率波动会影响出口业务结算时的收入，进而影响毛利率。如果人民币兑美元持续升值，最终将导致公司出口订单增速的下滑。

　　西式小家电龙头，业绩有望恢复增长。 是我国西式小家电龙头，以面包机、咖啡机为代表的产品市占率领先。在此基础上，公司持续推出小家电新品，实现对外滚动订单的均价提升。国内市场，自主品牌及代理品牌线上、线下推广提升，共同推动收入规模稳健增长， 内销收入占比有望持续扩大，抵充部分汇兑所带来的负面影响。未来公司业绩有望恢复快速增长。

　　预计公司2017-2019 年归母净利润分别为4.17 亿、6.16 亿、7.55 亿，EPS 分别为0.51 元、0.76 元、0.93 元。PE 分别为21 倍、14 倍、12 倍，给予"增持"评级。

　　风险提示人民币升值，。