中国交建(601800)2017年年报点评:投资收益带动业绩

　　基建建设、疏浚业务板块营业收入均大幅增长，海外地区营收提升明显

　　基建建设、疏浚业务毛利率虽下降，整体销售小幅增长

　　在手订单充足业绩保障性好

　　资产负债率持续改善，各项财务指标良好

　　布局“一带一路”，收购海外公司，拓展海外市场

　　深度推进“五商中交”，通过国企改革专注核心业务

　　给予“增持”评级

　　我们预计公司2018年-2020年营业收入分别为5458.85亿元、5975.47亿元、6420.95亿元，同比分别增加13.1%、9.5%、7.5%；归母净利润分别为228.74亿元、251.58亿元、269.34亿元，同比分别增加11.1%、10.0%、7.1%。EPS分别为1.41、1.56和1.67元/股，对应的PE分别为9/8/8x。公司在手订单充足，业绩保障性良好，给予“增持”评级。

　　风险提示

　　利率、汇率变动风险；

　　原材料价格波动风险；

　　海外市场风险，国际经济及政治局势变化风险；

　　证券市场价格波动风险；