威创股份(002308)上调上半年业绩区间 发展势头强劲彰显

　　事件公司发布2016年半年度业绩预告修正公告，上调上半年归属于上市公司股东的净利润区间为6737万元-7186万元，同比增长275%-300%。

　　点评

　　上调上半年业绩区间，公司转型成效显著。公司在2016年一季报中披露2016年上半年归属于上市公司股东的净利润变动区间为5750万元-6650万元，同比增长220%-270%。今日公司上调业绩区间为6737万元-7186万元，同比增长275%-300%。根据该业绩预告，我们测算Q2归属于上市公司股东的净利润将在4534万元-4983万元，环比增长106%-126%。业绩上调主要原因是传统大屏业务和幼儿园运营管理业务两者都超出年初预期目标，公司通过转型实现了业绩的重大飞跃，成效显著。

　　红缨+摇篮发展势头强劲，全年业绩超预期概率较大。根据业绩承诺，红缨+摇篮2016年业绩要达到9600万元。截至2016年5月31日，红缨+摇篮旗下加盟幼儿园超过3000家，公司目标年底做到6000家。随着幼儿园所的快速扩张，我们预计全年红缨+摇篮将贡献净利润1.5-1.6亿元左右，其中红缨贡献9000万左右，摇篮贡献6000万左右。幼儿园业务有望超过业绩承诺60%左右。

　　股权激励计划体现公司业绩持续快速发展的能力和决心。6月公司公告股权激励计划，按照业绩考核要求，公司2016年净利润不低于1.8亿元，较上年同比增长不低于50%。2017、2018年业绩同比增长100%、67%。三年复合增速达到71%，业绩持续快速增长。该考核指标对业绩提出了较高的增长要求，展现了公司快速发展的决心和信心。

　　幼教业务进入战略布局新阶段，加快推进幼教生态圈建设。公司定增25亿元用于幼儿园一体解决方案、旗舰型幼儿园升级改造及儿童艺体培训中心的建设，公司已与南京康轩、蓝迪、巧虎等优质幼教品牌初步达成战略合作意向，努力提升产业链整体服务能力。公司已从单纯的幼儿园加盟业务开始向以幼儿园运营管理为核心的前端业务和以幼儿各项需求为核心的后端业务延伸，进一步推进幼教生态圈建设。

　　坚定看好公司长期发展，维持“强烈推荐-A”评级。公司无论从业绩的落实还是战略的布局上，都具备成为行业龙头的潜力，我们坚定看好公司长期发展。按照业绩考核要求，公司2016-2018年净利润分别为1.8亿元、3.6亿元、6.0亿元，对应定向发行后PE分别约为91X/45X/27X。

　　风险提示业绩不达预期；定增不及预期。