方大特钢(600507)民营机制助力产品毛利率 上半年业绩大

　　事件描述

　　方大特钢发布2016年半年度业绩预告，报告期内公司实现归属于上市公司股东净利润2.57亿元，去年同期为1.47亿元。

　　据此计算，公司2季度实现归属于上市公司股东净利润1.95亿元，去年同期为0.79亿元，按最新股本计算，2季度实现EPS为0.15元，去年同期EPS为0.06元，1季度EPS为0.05元。

　　事件评论

　　行情回暖叠加降本增效，半年度业绩大增：公司钢材产品主要包含螺纹钢、优线、弹簧扁钢（汽车板簧），对应下游分布于地产、基建、机械以及汽车领域。今年上半年公司实现业绩增长，其主要原因有：1）2016年1至6月，全国房地产开发投资完成额累计同比增速6.10%，基建固定资产投资完成额累计同比增速20.31%，汽车产量累计同比增速6.00%，下游好转带动上半年钢价有所复苏，特钢价格指数同比跌幅收窄至15.33%，南昌线材价格跌幅收窄至7.90%，螺纹钢价格跌幅收窄至6.10%，而同期矿价指数则同比下跌14.97%，收入端回升幅度应强于成本端，产品毛利率有所显着提升。2）依赖于灵活的民营机制，上半年公司降本增效措施卓有成效：下属建安公司自行压制钢包包底取得成功，简单测算每加工制作一只钢包包底可节省外委费用2万余元；炼铁厂为降低生产成本，于5月中旬先后恢复自产球团矿的生产，经公司测算，球团矿与块矿相比，制造成本可降低128.05元/吨。

　　环比方面，价格环比大幅上升，带动2季度业绩大幅提升，2季度特钢价格指数环比上涨15.89%，南昌线材价格环比上涨18.74%，螺纹钢价格环比上升19.35%，此外，二季度公司小改小革成果357项，共产生效益1003万元，投入产出比1:2.39。上述因素共同提升公司2季度业绩。

　　民营体制优势凸显，坚定做强特钢领域龙头：2016年上半年公司营业收入和营业成本下降情况下，业绩却大幅增长，充分体现了公司独特的民营体制优势，使得其在成本、费用控制方面具有市场领先性。同时，公司坚定做强特钢领域龙头，旨在建成国内汽车零部件用钢和汽车零部件精品生产基地，以及世界最大的弹簧扁钢生产基地。

　　预计公司2016、2017年EPS分别为0.20元、0.22元，维持“增持”评级。