广联达(002410)高管增持公司股份近1%

　　2015 年7 月17 日，广联达发布公告称，公司高管董事兼总裁贾晓平先生、董事兼高级副总裁王爱华先生、董事兼高级副总裁袁正刚先生及前任董事苏新义先生为广济绿装有限合伙人，以自有资金再通过广济绿装累计增持公司股票11,058,600 股，增持均价为14.468元/股，增持股数占公司总股本比例为0.99%。

　　增持彰显公司经营信心。根据公司2016 年一季报，本次增持前贾晓平持有约458.7 万股，王爱华持有约585.6 万股，袁正刚持有约59.0 万股，苏新义持有约215.2 万股（2014 年4月卸任董事，根据2014 年年报）。总计约1318.5 万股，此次增持约1105.9 万股力度较大，且价格接近7 月15 日收盘价15.06 元，彰显公司管理层长期经营信心。

　　2015 年SAAS 化转型与建筑业新开工下降双期叠加，2016 年或为拐点。2015 年公司经过多年布局，初步形成整体SAAS 化深度改造，即由专业应用通过“云+端”积累平台资产，形成大数据，大数据既可为行业本身提供数据服务，又可为后续的产业征信、产业金融等提供增值服务。相应云服务单价略有下降，规模效应尚未体现。2016 年公司研发投入为4.35亿元，同比上升29.9%。同时新开工面积下滑14%。造成广联达2015 年全年净利润下滑59.4%。2015 年公司以计价算量新产品、材价信息、项目管理、施工、国际化为代表的新业务营收占比从2014 年的38%提高到2015 年的51%，且商品房销售面积同比增速从2015年2 月份就开始触底回升（商品房销售为先导指标）。公司预计2016 年H1 公司将实现归属上市公司股东的净利润8316-11088 万元，同比增长50%-100%，各信号显示2016 年或为拐点年。

　　技术型公司红利将在大数据、电商和金融服务凸显。公司2011 年-2015 年研发投入年复合增速为39.5%，实现从业务软件到多业务平台的技术转型，行业内已为绝对领军。我国建材采购市 场规模约为8 万亿，公司2012 年通过建材信息服务涉足建筑建材B2B 电商平台，2015 年完成团队搭建，战略采购额超过10 亿元。同时公司大数据产品已实现千万级别收入，产业金融服务目前已经掌握1 张商业保理和2 张互联网小贷牌照，入股征信牌照，2015年公司发放贷款超1 亿元，无不良，技术型公司红利将在大数据、电商和金融服务凸显。

　　上调评级至“买入”，调整16-18 年盈利预测。我们最近一次广联达相关报告距今超过12个月，未考虑2015 年宏观经济变化及公司平台化研发投入增加，故对2016 年盈利预测调整较大。预计公司2016-2018 年收入为18.7 亿元（上次报告预计为16 年）、21.7 亿元、24.3 亿元，归属上市公司股东的净利润为4.0 亿元（较上次预测下降63.6%）、6.0 亿元、8.0 亿元。由于预告中公司2016 年H1 净利润将上升50%-100%，2016 年或为公司新老模式交替拐点，公司进入新一轮成长期。公司2016-2018 年预计市盈率为44、29、22 倍，截止2016 年7 月18 日，申万计算机应用行业平均市盈率为89 倍，公司估值较低。上调评级至“买入”。