秀强股份(300160)优质标的又一落地 自上而下布局清晰

　　协议主要内容(1)标的公司预估值为3.8 亿元，根据标的公司3 年业绩承诺净利润平均数的 11.5 倍确定。(2)业绩对赌标的公司承诺 2016 年、2017 年和2018 年扣非后归母净利不低于3000 /3300/3600 万元。(3)标的公司股东承诺将在标的公司股权转让完成后 6 个月内使用累计金额不低于40%的总股权转让款取得公司股票，并承诺上述股票于 36 个月内分期解锁。，设定90 日排他期和实际控制人庄涛先生团队3 年稳定服务期限。

　　坐标北京，借力优质标的抢占制高点，打开一线新天地。北京培基双语幼儿园创办于2000 年，致力于为1.5-6 岁儿童提供多元化学前教育。目前共有6所直营园，单园占地面积平均4000 平方米，单园平均利润500 万（属于中高端园）。园所覆盖多个朝阳区内中心地带小区，新建房山区分园延伸地理半径。公司坚定执行自上而下扩张收购战略，自全人、徐幼成功收入后加速步伐，北上并购首都高质标的园所，开启北上广深一线布局第一步，优先发力抢占幼教行业高点，为公司幼教版图扩张再下重要一城。

　　培基课程特点+管理保障体系稳居中高位水平，为今后模式输出奠定坚实基础。公司选择收购北京标的，我们认为，既是出于对其课程体系开发+教学教材研发+师资管理体系建设的认可，旨在突破行业内管理标准化输出难度大的瓶颈，为今后向二三线城市进行模式输出打下坚实基础，有助于公司实现向中高端幼教、培训领域规模化、专业化方向发展的战略目标，对公司的教育产业的做大做强形成良好的辅助和支撑。培基亮点在于①中高端双语教学体系，通过英语浸入式教育全面开发幼儿潜能；②与北京市名小史家胡同小学共同开展课题研究，首创幼小衔接的教学实践典范；③拥有学前+体育培训业务。

　　教育细分赛道优质公司，幼教布局进入正循环模式，维持“买入”评级。在行业市场大空间6000 亿+竞争格局高度分散背景下，公司将培基纳入幼教产业版图麾下，“布局一线+优质标的”的发展路径验证我们推荐逻辑，后续扩张仍值得期待。因该收购仍为框架协议，我们暂不考虑增厚公司业绩，维持公司2016-18 年EPS 为0.21/0.31/0.45 元，对应PE 为62/42/29X，维持买入评级。