中金环境(300145)业绩高速增长无虞 回调提供买入机会

　　预测盈利同比增长90~120%

　　中金环境发布业绩预告，预期前三季度盈利2.69~3.11 亿元，同比增长90~120%，其中3Q16 业绩1.16~1.58 亿元，同比增长96~167%，我们预计公司实际业绩增速位于预告区间高端。

　　关注要点

　　不锈钢泵主业稳中有升中金环境子公司南方泵业是我国不锈钢泵行业龙头企业，受益于不锈钢泵替代铸铁泵、国产品牌替代外资品牌的双重红利，上市以来业绩持续稳健增长。近年来公司成套变频供水设备、污水泵、中开泵（水利泵）、管道泵等新产品开始放量发力，为公司主营业务注入新的增长动力。特别地，公司大泵产品占比提高，也带来了综合毛利率的提升。

　　金山环保经营稳健，全年业绩无忧1H16 金山环保实现盈利4,000余万元，三季度公司污泥处理业务开始发力，预计1~3Q16 实现净利润8,000 万元~1 亿元。考虑到公司年中未完成订单在13 亿元以上，公司完成全年利润承诺1.9 亿元是大概率事件。

　　中咨华宇受益于行业政策利好受益于竞争对手“红顶中介”脱钩，中咨华宇1H16 已经完成全年业绩承诺的60%以上，预计其前三季度业绩贡献超过15%，全年业绩或远超承诺的8,500 万元。

　　中金环境有望进一步加码环保业务自2015 年以来，公司持续并购金山环保、中咨华宇，由装备制造业逐步拓展至污水处理、污泥处理、环评行业，并逐步完善“环境保护一站式解决方案”提供商的战略布局。往前看，我们认为公司有望持续加码环保业务，建议投资者重点关注其在污泥处理、固废危废领域的发展。

　　估值与建议

　　目前，公司股价对应2016/17 年P/E 分别为33.6x 和25.0x，估值合理偏低。我们预计公司2017 年水泵/环保处理/环评业务内生性利润分别为2.4/3/1.6 亿元， 基于上述业务2017 年25x/30x/35x 的目标P/E，得到公司目标价30.8 元，隐含17%的潜在涨幅，潜在的外延扩张则有望带来公司进一步的业绩增厚和估值提升，重申“推荐”评级。

　　风险

　　企业整合不达预期。