应流股份(603308)收购嘉远智能 提升精加工能力

　　公司公告拟收购嘉远智能100%股权。公司全资子公司霍山铸造有限公司（"霍山铸造"）拟以2025.78万元收购安徽永固金属材料制品公司（"永固公司"）旗下的霍山嘉远智能制造有限公司（"嘉远智能"）100%股权。

　　收购现成资产，有利于迅速提升公司自身精加工产能。由于公司精加工产能尚且存在不足，所以公司部分铸造产品在精加工时需要委托外协，永固公司便是公司主要的外协单位之一。嘉远智能是永固公司的全资子公司，其刚刚于今年9月27日成立，截至基准日尚无营业收入，我们预计嘉远智能可能是永固公司把专门为公司外协加工的资产打包后成立单独公司，以便于向公司出售。嘉远智能的总资产13.24亿元，净资产2042万元，资产负债率高达98.46%，并表公司后，上市公司的资产负债率也将由48.62%大幅上升至58.26%。考虑到嘉远智能地处霍山，在地理位置上与公司的霍山基地距离很近，其土地、厂房、设备和员工均是现成的，收购嘉远智能可以又快又好的弥补公司自身精加工产能的不足。

　　风物长宜放眼量。公司的"船舶和海洋工程装备关键设备高温合金及耐腐蚀合金部件产业化项目"和"航空发动机高温合金零部件产业化能力提升"之前分别入选2015年第三、四批国家专项建设基金项目，项目资金均为1.5亿元。此次收购也有望加快这两个项目的建设进度并尽早实现盈利。

　　预计公司2016-2018年归母净利润为0.64亿元、1.49亿元和2.86亿元，EPS为0.14元、0.29元和0.55元，对应目前PE分别为159倍、78倍和40倍，维持公司"增持"评级。

　　风险提示核电及两机进展不达预期；新产品开发及市场开拓不达预期