隆平高科(000998)签署水稻不育系独家开发协议 后续新品

　　投资要点

　　事件公司25 日晚间公告，将旗下隆平蔬菜90%股权以1.10 亿元价格转让给平安不动产。，公司与湖南杂交水稻研究中心暨国家杂交水稻工程技术研究中心及青岛袁策生物科技有限公签署《关于第三代杂交水稻遗传工程雄性不育系知识产权独家实施许可及再许可协议》，中心将其研发的拥有合法知识产权的第三代杂交水稻遗传工程雄性不育系材料、相关专利及资料等以独家实施许可的方式许可公司使用。

　　转让隆平蔬菜90%股权，公司蔬菜种子业务受影响有限。公司拟以1.10 亿元向平安不动产转让全资子公司隆平蔬菜90%股权，隆平蔬菜目前持有长沙隆鑫物 流服务有限公司（以下简称隆鑫物流）90%股权及长沙亚平物流服务有限公司（以 下简称亚平物流）90%股权，隆平蔬菜2015 年净利润-9.87 万元，2016 年1-10 月实现净利润178.47 万元。，平安不动产同意分别代隆鑫物流、亚平物流清偿公司对隆鑫 物流、亚平物流债权总额的 90%，即 1.31亿元（债权代偿款），股权对价款加债权代偿款合计2.41 亿元。我们认为，公司此次转让子公司股权主要是为满足中信业绩承诺（2016 年承诺实现净利润5.9 亿元），公司今后蔬菜种子业务布局主要通过德瑞特进行，此次转让隆平蔬菜股权对公司蔬菜种业业务影响有限。

　　签订协议获得独家开发权，新品种选育值得期待。公司与相关关联方签署《关于第三代杂交水稻遗传工程雄性不育系知识产权独家实施许可及再许可协议》，第三代杂交水稻遗传工程雄性不育系（ 又称"水稻工程不育系 Gtlns"）是利用基因工程技术选育而成的普通核不育水稻品系。此协议签署后，公司拟对遗传工程不育系进行独家开发，选育遗传工程不育系杂交水稻新组合，进行产业化推广。第三代杂交水稻遗传工程不育系的研究代表着国际杂交水稻技术发展的方向，兼有三系不育系育性稳定和两系不育系配组自由的优点，可有效降低杂交水 稻制种繁殖过程中的风险，提高种子生产的安全性。通过此次交易，可以促进公司研发能力的提升，继续保持公司在国际杂交水稻技术研究上的领先优势。

　　投资建议农业供给侧改革利好种业板块，公司作为国内水稻行业龙头，有望在行业持续向好背景下实现盈利大幅增长，在不考虑未公布的并购项目的情况下，预计公司16-18 年净利润6.2/7.5/8.6 亿元（未调整盈利预测），考虑增发摊薄后每股收益0.49/0.60/0.68 元，对应PE 44/36/31X，中国种业在粮食安全背景下，是国内重要的新兴战略产业，国内种企一定会孕育1-2 家巨头，隆平目前在资金、资源上具有先发优势，国内并购受政策利好兑现能力提升，中长期角度维持"买入"评级！