益丰药房(603939)重大事件快评：医保资质放开逐渐落地

　　事项

　　益丰药房公告公司全资子公司江苏益丰在南京市内的93家门店成为南京市城镇职工基本医疗保险定点零售药店，目前公司在南京的323 家零售药房有233 家具有医保资质，比例为72.14%。国信医药团队近期召开了电话会议，邀请公司董事会秘书王付国先生（王总）、商品总监唐家锡先生（唐总）、电商总监黄晓鼎先生（黄总）深度解说该事项对公司的影响，在此我们将主要观点与投资者分享。

　　国信医药观点我们在2 月8 日外发了公司的深度报告《益丰药房管理优异，持续高增长零售龙头》，经过海外市场的经验研究、以及对国内14-15 年零售企业上市扩张规模事件的回顾，我们发现目前国内医药零售行业正处于集中度提升的关键期。目前市场对行业发展的主要疑虑在于并购和新开门店是否优质，带来的收入利润增长是否可持续。作为国内医药零售龙头，已上市的三家医药零售企业之一的益丰药房，并购和内生新增门店基本能够达到预期的收益，营收、利润维持着较高的同步增速。我们认为1）益丰药房的成长具有可持续性。益丰药房是我们近期推荐的无论内生还是外延均非常优秀的国内零售龙头企业，核心优势在于聚焦策略+精细化管理=可持续的成功模式。2）益丰药房等行业龙头在医保资质放开中逐渐受益。本次南京市93 家门店获得医保资质体现着医保资质放开的政策在各地逐渐落地，未来龙头企业有望逐渐获益。3）继续推荐"买入"。各地政策需要逐渐落地兑现，暂不调整盈利预测，预计公司2016-2018 年归母净利达到2.26/3.06/3.88 亿，EPS 为0.71/0.85/1.07 元，对应当前股价PE 为40.0/33.5/26.4X，未来三年复合增速预计达到30%，17 年PEG约为1.1，维持"买入"评级。