浙江鼎力(603338)2016年年报点评:业绩靓丽 海内外

　　主要观点

　　1.公司海外营收大幅上升，产品毛利率基本稳定

　　公司全年实现营业收入6.95亿元，同比增长44.98 %，主要是由于公司产品销量增加及进一步拓展国际市场所致。分产品来看，臂式高空作业平台产品实现营业收入5687万元，同比增长32.95%；剪叉式高空作业平台产品实现营业收入5.02亿元，同比增长53.21%；桅柱式高空作业平台产品实现营业收入1.10亿元，同比增长18.06%。分地区来看，中国境内实现营业收入2.79亿元，同比增长21.27%；中国境外实现营业收入3.90亿元，同比增长61.26%。

　　公司综合毛利率达40.78%，相比去年同期减少0.07个百分点。分产品来看，公司臂式高空作业平台产品的毛利率18.34%，相比去年同期减少4.98个百分点；剪叉式高空作业平台产品的毛利率43.91%，相比去年同期上升0.61个百分点；桅柱式高空作业平台产品的毛利率38.12%，相比去年同期减少4.56个百分点。

　　三费有所下降。其中，销售费用率为5.68%，相比去年同期减少1.10个百分点；管理费用率为10.40%，相比去年同期上升0.91个百分点，主要是由于公司研发投入增加较多，以及员工薪酬等增加所致；财务费用率为-2.06%，相比去年同期上升0.27个百分点。

　　2.增资入股Magni巩固行业领先研发能力，海外市场业绩贡献明显提升

　　报告期内，公司以自有资金1437.50万欧元增资Magni，持有其20%股权。Magni为意大利知名的智能伸缩臂高位叉装车制造商，产品遍及欧洲、美洲、亚洲、南非及中东等地区。公司本次投资促进了公司海外市场的拓展。报告期内公司中国境外实现营业收入3.90亿元，同比增长61.26%。

　　公司还与Magni合作设立了鼎力欧洲研发中心，有利于公司实现研发全球化，吸收海外先进技术。报告期内，公司推出了由该研发中心研发制造的8款全球首创、彻底颠覆欧美传统高空作业平台研发设计理念的新品。公司目前已拥有专利191项，其中发明专利51项，计算机软件着作权2项。公司作为国内高空作业平台行业的龙头企业，是

　　高空作业平台行业四项国家标准、四项行业标准的参编起草单位，还取得国防武器装备科研生产单位保密资格审查认证委员会颁发的三级保密资格单位证书、中国人民解放军总装备部颁发的装备承制单位注册证书，并被注册编入《中国人民解放军装备承制单位名录》。

　　3.募投项目突破产能瓶颈，定增加码臂式产品高端市场

　　报告期内，公司募投项目 年产6000台大中型高空作业平台项目"顺利建设完毕，新增高空作业平台产能6000台/年，公司高空作业平台总产能可达1.1万台/年，有效解决了公司产能瓶颈，进一步增强了公司竞争力，优化完善了产品结构，保证了公司的持续稳定发展。

　　报告期内，公司启动2016年非公开发行股票事项，拟募集资金总额不超过106,600万元，其中9.77亿元拟用于大型智能高空作业平台建设项目，该项目建成达产后可形成年产3200台大型智能高空作业平台建设基地（主要用于直臂和曲臂等高端产品的生产），优化完善公司产品结构，增强公司在高端高空作业平台市场的竞争优势，助力高端产品市场开拓。截至目前，公司2016年非公开发行股票事项已获中国证监会受理，处于反馈意见回复阶段。

　　4.募投项目突破产能瓶颈，定增加码臂式产品高端市场

　　报告期内，公司在上海自贸区以自有资金两亿元人民币投资设立了全资子公司 鼎策租赁，并已取得融资租赁资质。鼎策租赁的成立有望为公司打开新的销售模式可以解决租赁商在购买设备时面临的短期资金压力，从而进一步拓展公司业务领域，有利于促进公司的产融结合，实现 以融促产、以产带融 的良性互动局面。

　　此外，通过借助上海自贸区开放式的平台，有利于公司接触国内外较广阔的市场，并享受自贸区的优惠政策。我们预计公司未来盈利能力和可持续发展能力可以得到显着增强。

　　5.盈利预测：

　　预计公司17-18年实现归母净利润2.35亿、3.05亿，对应EPS为1.45元、1.88元，对应PE为36X，27X，维持推荐评级

　　6.风险提示：

　　海内外高空作业平台市场需求低于预期。