二三四五(002195)2016年年报点评:消费金融业绩亮眼

　　一、 事件概述

　　公司发布2016 年年度报告，披露实现营业收入17.42 亿元，较上年同期增长18.48%；实现归母净利润6.35 亿元，同比增长52.20%，EPS 为0.33 元。公司拟以最新总股本19.33 亿股为基数，向全体股东每10 股派发现金红利0.50 元（含税），送红股0 股（含税），以资本公积金向全体股东每10 股转增7 股。

　　二、 分析与判断

　　“2345贷款王”业务呈指数级增长，互联网消费金融成为重要利润来源

　　“2345 贷款王”金融科技平台业务呈指数级增长，公司互联网金融业务凭借该消费金融平台的庞大用户群、推广渠道、海量数据及数据分析技术、运营经验及融资渠道等优势，有效的保证了互联网消费金融业务的快速发展。截至2016 年末该金融科技平台累计注册用户超过780 万人，通过此金融科技平台累计借款的用户人数超过380 万人；2016 年度金融科技子公司合并报表实现的归母净利润为1.1 亿元，互联网消费金融业务已成为重要的利润来源。公司未来还将以“2345 贷款王”消费金融平台为基础打造产业，拓展其他消费金融项目，进一步加大运营。

　　互联网信息服务持续稳健发展，资产重组达成目标

　　全资子公司二三四五网络科技有限公司2016 年度合并报表范围实现营业收入11.3亿元，较2015 年度增长11.29%，超出公司2014 年重大资产重组时作出的2016 年度业绩承诺目标。互联网信息服务的核心产品具有明显的市场先发和品牌优势，国内排名位于第三，公司继续完善PC 端产品线，助推“内容型网址导航”的转型，继续加大游戏、影视等基于内容的增值服务的挖掘，与合作伙伴联合运营拓展业务。，公司持续加大在移动端的投入力度，扩大2345 移动端产品线在国内的品牌知名度、用户规模及市场占有率，系列产品合计覆盖超过2.6 亿互联网及移动互联网用户，不断提升在移动端流量变现的能力，在行业中的优势地位较为明显。

　　传统业务疲态初显，转让股权获取投资收益

　　传统软件外包业务多用日元结算，汇率波动对利润产生较大影响，，需要密集劳动力，人力成本日渐高企。，公司完成了对从事传统对日软件外包服务业务的全资子公司“海隆软件”100%股权转让事宜，海隆软件不再纳入公司合并报表范围。通过本次股权转让事宜，公司实现了9,076.52 万元的税后投资收益。

　　全资子公司获互联网小贷批准，“互联网+金融创新”布局进一步深化

　　由全资子公司出资人民币4.3 亿元参与发起的互联网小贷公司获准开业。本次投资能帮助公司进一步扩大互联网消费金融业务规模，增强公司在互联网消费金融领域的盈利能力，从而提升公司综合竞争力，将公司打造成为“基于互联网平台的一流综合服务商”，践行公司“互联网+金融创新”的发展战略。

　　互联网小贷公司将依托公司已有的海量互联网用户规模优势、推广渠道优势、海量数据及数据分析技术优势、运营经验及融资渠道优势等，与各类金融机构和社会资金开展合作更深层次合作，充分发挥资本推动业务发展及资源整合的作用，进一步丰富2345 生态圈，为实现公司多元化经营，助力长期可持续发展打下坚实基础。

　　三、 盈利预测与投资建议

　　预计公司17-19 年EPS 分别为0.42、0.56 和0.74 元。基于网络小贷公司和互联网消费金融的强劲发展势头，给予2017 年35 倍-40 倍的PE 区间，对应12 个月14.7-16.8元估值区间，评级给予“强烈推荐”评级。

　　四、 风险提示

　　1） 坏账率提高风险；2）政策风险；3）业务推广不及预期。