中国平安(601318)2016年年报点评:互联网金融迅猛发

　　事件

　　中国平安公布2016 年度报告

　　中国平安公布2016 年业绩，当期实现归属于母公司股东净利润623.94 亿元、同比增长15.1%；总资产55,769.03 亿元，较2015 年末增长17%。新业务价值为508.05 亿元，同比增长32.2%，内含价值6,377.03 亿元，较2015 年末增长15.63%。 2016 年每股内含价值为34.88 元，每股净资产20.98 元。 公司拟以总股本18,280,241,410 股为基数，派发公司2016 年末期股息每股现金红利0.55 元（含税），共计10,054,132,775.50 元，其余未分配利润结转至2017 年度。

　　简评

　　寿险利润稳健增长，互联网金融高速发展

　　2016 年，公司分部净利润数据显示，各业务板块表现差异较大。互联网金融业务由亏转盈，成为业务板块中改善最显着的部分。寿险业务稳健增长，银行业务基本保持稳定。财产险业务略微下降，证券和信托业务受资本市场影响，表现欠佳。

　　个人业务高速增长，寿险产品逐渐回归保障本质

　　2016 年，随着供给侧结构性改革持续推进，保险业全面深化保险监管改革，政策红利逐步释放，持续为行业发展带来新动力。公司2016 年个人寿险业务实现规模保费3,533.80 亿元，同比增长25.3%，其中新业务规模保费1,217.07 亿元，同比增长38.1%。寿险产品结构优化，保障型产品占比提升，分红险和万能险占比分别下降2.9%和3.7%。寿险产品结构改善，逐渐回归保障本质，也体现了公司持续发展保障型，价值型业务的方向。预计2017年个人寿险新单保费增速将持续保持在30%以上,新业务价值增速预计保持20%以上.

　　产险综合成本率小幅上升，车险占比增加

　　2016 年，公司产险市场占比下降0.2%，市场占有率为19.2%，是中国第二大财产保险公司。其中车险市场占有率较2015 年的21.1%上升至21.7%。2016 年产险市场总体保持平稳增长，车险仍是产险业务的主要来源。随着新"国十条"和"一带一路"战略逐步落地实施，政策红利持续释放，商业车险费率改革持续推进，"偿二代"体系正式实施，推动产险行业主动提升风险定价能力、调整产品结构、优化资产配置，促进产险行业向前发展。公司的综合成本率稳定保持在行业领先的理想水平。预计2017 年综合成本率保持稳定在95%，产险保费规模增速在14%，车险保费规模增速在16%.

　　资本市场低迷，优化资产配置，总投资收益率微降

　　2016 年全年股债剧烈波动，受益于优化资产配置，提前布局配置优质固定收益资产、优先股，动态配置权益资产战略，公司实现固定收益类投资利息收入和权益投资分红收入增加，净投资收益率同比上升0.2%，达到6%。受国内资本市场低迷影响，股票基金买卖差价等已实现收益大幅减少，总投资收益同比下降20.1%，总投资收益率为5.3%，同比下降2.5 个百分点。2017 年预计资本市场较2016 年有所企稳，投资收益预计小幅上升。

　　互联网金融转亏为盈，成为增长新动力

　　2016 年，公司互联网金融业务的利润由2015 年的亏损16.37 亿元，转为盈利53.51 亿元，成为集团新的利润增长点之一。陆金所控股整合"三所一惠"，全面布局财富管理、机构间交易和消费金融领域。全年零售端交易量15,351.63 亿元，期末零售端资产管理规模4,383.79 亿元，活跃投资用户数740 万，机构端交易规模41,999.25亿元。平安好医生完成A 轮5 亿美元融资，估值达30 亿美元。平安好医生累计为1.3 亿用户提供健康管理服务，月活跃用户数峰值突破2,600 万，日咨询量峰值44 万。金融壹账通累计用户规模1.85 亿，较年初增长78.0%，月活跃用户超3,000 万，同比增长62.7%。2017 年预计互联网金融业务持续上升，利润持续大幅上涨。

　　中信建投观点

　　公司保险业务稳健增长具备持续性，寿险个人新业务高速增长，产品结构回归保险本质，逐步转向长期价值型业务方向。财险综合成本率保持理想状态，领先行业平均水平；互联网金融业务处于行业领先地位，综合金融打通传统金融业务平台，形成了保险、银行、投资为核心的整体业务优势，客户迁徙和交叉销售效果显着。