苏交科(300284)定增拿到批文事件点评:定增批文到手 一

　　事件

　　公司4月19日收到证监会《关于核准苏交科集团股份有限公司非公开发行股票的批复》，批复主要内容如下"核准你公司非公开发行不超过45,099,772股新股，本次发行股票应严格按照报送我会的申请文件实施，本批复自核准发行之日起6个月内有效。"

　　评论

　　维持增持。维持预测公司2017/18年EPS为0.86/1.08元，考虑公司内生+外延齐发力，定增完成后将进一步提升实力，且收购TA、EPTISA加速一带一路布局，维持目标价26元(37%空间)，2017年30倍PE，增持。

　　拟定增增强综合实力，实际控制人参与显信心。1)拟19.69元/股非公开发行不超过4510万股，募资不超过8.88亿元(锁三年)，扣除发行费用后将全部用于补流；2)发行对象为六安信实28%、太仓铭源22.5%、宁波协慧17%、李威22.5%、实际控制人符冠华10%；3)定增完成后将有效改善资本结构，提高经营安全性、降低财务风险，为长远发展奠定良好基础。

　　内生增长强，PPP锦上添花。1)江苏基建需求强①2月两会强调加强城市综合交通网络、地下管廊等基建；②2017年将投千亿资金建交通基础设施，2020年13市互通高铁；2)公司为江苏咨询设计龙头且连续3年荣登"全球工程设计公司150强"榜单，获得工程设计综合甲级资质将提升其整体实力，通过参股保险、银行业务提升产融结合方面的竞争力；3)以设计切入PPP平台模式优良，且收购中山水利将形成覆盖水资源、水环境全部专业的能力，推动水环境治理PPP承接能力提升。

　　外延收购持续发力，一带一路不应忽视。1)收购TA开拓国内环检市场，完善环保全产业链布局、大幅拓展业务范围、增强在环检行业的经验水平及核心竞争力；2)收购EP获水利、交通业务等核心技术，EP在ENR225排名94位，极为熟悉国际建设咨询准则，主要客户包括欧盟发展基金、世行、亚行等并在西亚、东欧等区域具有较强市场能力(工程实践超45国，分支机超25国)；3)公司收购二者将加速开拓一带一线沿线国市场①充分借助二者海外经验、品牌优势及客户渠道；②通过与央企深化合作或以EP为平台独立获取海外设计咨询项目；3)两家公司Q1亏损属于正常现象(Q1为美国环检淡季，EP仍处于整合期)，预计Q2起业绩逐步释放贡献并表利润；4)外延扩张为公司基本战略，未来外延预期仍强。

　　核心风险业务整合风险，PPP进展/订单落地不及预期等