航新科技(300424)2016年年报点评:航空装备保障龙头

　　公司2016年实现营业收入4.25亿元，同比增加2.88%，归属母公司净利润5986.22万元，同比减少17.09%。

　　民用航空维修市场反转在即。国内引进的新飞机逐年超出商保，逐步形成巨大的航空维修和服务市场增量。我们判断2017~2018年航空维修市场有望迎来反转。

　　机载设备板块有望极大地受益于我军陆航的高速发展。科研项目"多机型直升机状态监测与诊断系统"已于报告期内进入研发阶段。状态监测与诊断系统有望给公司带来新的利润增长点。

　　公司的检测设备（ATE）技术实力雄厚，有望解决空军装备维修保障难题，市场空间广阔。

　　公司是国内最早进入飞机检测设备研制的公司之一，技术领先，在市场上占据主导地位。主要产品包括专用测试设备、综合测试设备、自动测试设备、原位检测设备、通用检查设备及测试程序集，测试范围涵盖20余种机型，2000多项机载设备，已实现跨机型、多专业的通用化平台设计。随着我军主力军机性能和数量问题的逐步缓解，作为制约作战效能发挥的航空维修保障系统核心装备军机ATE研制列装需求迫切，公司的检测设备业务有望迎来风口，获得爆发式增长。

　　通过系统硬件平台单元标准化，平台积木式组合化，实现硬件平台通用化合和用户不同需求结合；通过将合成仪器技术运用到检测设备，使检测设备的体积减少1/3以上；实现TPS无代码开发和标准化缩短研发周期。现正在研究实践下一代测试系统，实现内外场测试兼容，减少用户配置保障设备的数量，降低成本。报告期内航空电子部件自动测试设备、某机型综合检测设备完成样机研制，某飞机通用自动测试平台研制已进入样机攻坚阶段。

　　公司发展战略为以机载设备维修服务为基础，以检测设备和机载设备的研制为突破，通过收购、并购，多渠道多模式的合作，在航空产业内深入挖掘资源，逐步建立航空多元化产业链，实现公司的可持续发展。我们认为公司未来业绩有望呈爆发式增长，继续给予公司强烈推荐评级。

　　风险提示军品采购波动，研发进度缓慢，民航发展不及预期