美国大空头又盯上万国数据

　　曾做空港股上市公司新秀丽的空头，又盯上了一家在美上市中概股。

　　中国数据中心基础设施和服务提供商万国数据（GDS HoldingsLtd）股价在美股市场周二的盘中一度暴跌40.5%，最终收跌37.2%，市值在一个交易日内蒸发16.2亿美元（约111亿元）。沽空公司Blue Orca当地时间7月31日发布沽空报告，称万国数据的估值为每股ADR 4.32美元。

　　就在Blue Orca沽空报告发布后的当天，美国知名律所Block &； Leviton LLP就宣布，正式介入对万国数据及公司某些高管、董事是否违反美国联邦证券法的调查。

　　北京时间8月1日晚间（美股盘前），万国数据官方回应Blue Orca的沽空报告，称报告中的指控是错误的，结论是不准确的，并且是基于对公司业务的误解。美股周三开盘后万国数据跳空高开逾25%，但随后回落至22.64美元。

　　Blue Orca万国数据将其数据中心的利用率夸大20%

　　每日经济新闻记者查询万国数据官网了解到，公司成立于2006年，总部位于上海浦东区杨高南路428号由由世纪广场2号楼2楼。公司的T3+等级数据中心位于北京、上海、深圳、香港、成都、广州，占地面积和电力密度均是是国内数据中心平均标准的2倍。万国数据还是内地第一家为银行、基金、保险和政府机构提供灾难恢复外包与咨询的公司，彭博终端机数据显示，截至2017年12月31日，万国数据总员工数为740人。

　　Blue Orca在其网站发布报告称，万国数据夸大了营收和EBITDA数据，并称其对万国数据股票的估值仅为4.32美元。Blue Orca还道，该机构认为万国数据的股价可能会轻松归零。

　　万国数据美股周二盘中暴跌（图片来源雅虎财经）

　　Blue Orca首席投资官索伦·安达尔也承认，他正在做空万国数据。每日经济新闻记者注意到，年初至本周一Blue Orca的沽空报告发布之前，万国数据的股价已经累计上涨超过50%，自2016年11月IPO以来更是累计上涨近350%。

　　在当地时间本周二发布的一份长达53页的沽空报告中，Blue Orca称目前万国数据的EV/TTM EBITDA达到了令人感到荒谬的80倍——哪怕其利息支出现在已经超过了公司上报的毛利润。

　　投资者一直都坐视不理万国数据惊人的债务负担，原因是对该公司未来增长抱有信心。Blue Orca认为，自从IPO以来，万国数据一直都在不顾一切地借债，通过抬高未披露相关方收购交易的收购价的方式，给公司内部人士带来了至少6.96亿元人民币的收入。

　　报告还补充称，万国数据正在夸大其服务区域的规模和利用率，从而夸大了上报营收和EBITDA（即未计入利息、税项、折旧及摊销的盈利）数据。从Blue Orca的建模分析来看，其推测万国数据将其数据中心的利用率夸大了20%。

　　图片来源万国数据官网

　　在Blue Orca的报告发布后，万国数据在美股周二午休之前就下挫近20%，午后扩大跌幅，收盘报21.83美元。但Blue Orca对万国数据的股票估值仅为4.32美元。Blue Orca还指出，即便是这一估值也很可能是保守的。

　　万国数据回应报告指控是基于对公司业务的误解

　　北京时间8月1日，万国数据通过官网发布对Blue Orca的回应，称该沽空公司报告中的指控是错误的，结论是不准确的，并且是基于对公司业务的误解。

　　万国数据董事长兼CEO黄伟也表示

　　我们希望我们的投资者意识到，这份沽空报告里的观点仅仅是卖空者的观点。沽空公司发布这份报告的唯一目的就是从公司股价的下跌中获利。我对公司管理团队充满信心，也相信他们将继续为客户服务，而不被这些毫无根据的指控所分心。

　　以下是万国数据回应原文

　　1. 数据中心的服务和使用区域:

　　万国数据将广州GZ1数据中心容量进行了100%的利用，并供两个客户使用。公司目前正在收取来自这两个客户的收入，占到GZ1数据中心总承诺容量的94%，这与公司对“使用区域”的定义一致。Blue Orca报告中提到的两家运营商正在租赁上述一家客户所使用的数据中心容量。

　　2. 采购价格和某些收购的关联方性质

　　万国数据提交给美国证交会（SEC）的文件中披露的支付金额是准确的。中国工商行政管理总局的相关文件只反映了上述内容的一部分。沽空报告中列出的被收购的数据中心的员工、懂事或股东，在任何时候都不是万国数据的员工、董事或关联方。

　　3. 融资和债务

　　在纳斯达克交易所上市的万国数据，是公司在海外筹集长期资本的实体。根据包括中国国家外汇管理局（SAFE）在内的相关规定，万国数据只能通过外管局的批准将资金从境外汇入境内。，万国数据是将公司现金存放在海外，直到有特定需求的时候才汇入国内，并且公司在中国内地已完成资本注入。

　　4. 应收账款余额的增加

　　万国数据的应收账款周期（包括未结算的应收账款）约为70天。未结算应收款出现在业务过程中也属于正常现象。较高的未结算应收账款反映了万国数据客户 向大型云客户（主要是中国大型互联网公司）的转变。万国数据的应收账款日在市场实践中很正常，而且公司已经有三年没有坏账了。

　　5. 延长应付账款周转天数

　　万国数据计算应付账款周转天数的方式是，平均的应付账款除以运营和资本支出方面的总购买量，再乘以360。根据公司定义，2015年、2016年和2017年应付账款周转天数分别为119天、106天和122天。

　　总而言之，万国数据驳斥了Blue Orca沽空报告中的指控，并保留对Blue Orca Capital和/或负责该报告的人采取适当法律措施的所有权利。公司也保留在未来数天或数周内提供更多细节以进一步反驳该沽空报告的权利。

　　那些年被阻击的中概股们

　　每日经济新闻记者了解到，除了最新的万国数据外，近段时间以来也有两家在美国上市的中概股被美国的沽空公司做空今年6月，因阻击辉山乳业一战成名的浑水创始人卡森·布洛克表示他正在做空中国的课后辅导公司好未来，当天好未来收跌近10%。Spruce Point今年6月份也表示正在做空中国的互联网社交平台陌陌。

　　其实港股和美股上市的中国公司被美国沽空机构做空已有数年的历史。近年来，在对中概股和内资股的沽空中，浑水、格劳克斯研究、匿名分析等境外机构频繁活跃于一线。

　　2016年的12月16日和19日， 浑水接连发布了两篇做空辉山乳业的报告。，之后辉山乳业的走势一直平稳，直到2017年3月24日， 辉山乳业临近午盘结束突然暴跌，跌幅最高扩大至超过90%，截至当天中午收盘暴跌85%，午后停牌。至今也一直处于停牌当中。

　　浑水针对辉山乳业的沽空报告

　　除了辉山乳业，近5年来被浑水盯上的知名中概股和内资股包括新东方、网秦（现已改名凌动智行）、东方纸业和奇峰国际。其中， 奇峰国际目前仍处于停牌中，网秦股价至今累计暴跌95.9%。新东方被做空以来则累计上涨577%。

　　另一家知名沽空机构格劳克斯研究，最著名的一役非沽空德普科技莫属——格劳克斯报告发布后德普科技股价一天内一度暴跌91.19%。