小天鹅A(000418)收入稳健增长延续 盈利持续改善可期

小天鹅A公司跟踪报告

在洗衣机行业持续平稳增长的背景下，小天鹅A公司展现出强劲的发展势头。产业在线数据显示，公司10-11月产品销量同比增长27.04%，其中内外销增长更为显著，分别增长22.96%及45.70%。这一出色表现预示着公司四季度营收将继续稳健增长。对于全年收入，我们有充分的信心认为16年的表现将相当稳健。

小天鹅A公司的盈利能力也在持续提升。在原材料成本红利及产品结构升级的双重驱动下，公司毛利率不断攀升，整体盈利能力稳步改善。虽然16年上游大宗原材料价格明显上升，但公司凭借品牌、规模及行业地位等优势，能够有效转嫁成本压力，对盈利能力影响有限。公司积极推进内部管理模式创新，随着产品升级和内部管控成效的显现，盈利能力仍有改善空间。

公司的经营效率也在持续提升，经营性现金流表现优异。随着资金周转加速，公司账上货币现金等储备充足。更为重要的是，前期家电下乡期间普及的洗衣机已临近更新周期，替换需求的集中释放有望提振行业整体景气度，公司作为子行业龙头将充分受益。干衣机等新品类逐步普及并成为公司新的增长动力，为公司的长期发展注入新活力。

基于以上因素，我们维持对公司“买入”的评级。营收增速稳健，净利润的提升使公司业绩更为确定。未来，我们期待公司在产品力提升、海外市场投入、经营效率改善等方面的持续表现。我们预计16、17年EPS分别为1.92及2.31元，对应当前股价的PE分别为17.40及14.47倍。我们还要注意房地产市场的波动及原材料价格波动可能带来的风险。

小天鹅A公司在洗衣机行业的表现令人瞩目，其稳健的财务状况、持续的产品创新以及优秀的经营效率都使得公司具有长期的发展潜力和投资价值。无论是从业绩增长、盈利能力还是经营效率来看，都让我们对公司的未来充满期待。