先河环保(300137)年报符合预期 网格化监测推动业绩持续

公司的网格化大气环境智能监测运维服务在全国范围内呈现出蓬勃的增长趋势，助力公司业绩突飞猛进。其营收同比增长率达到了惊人的24.51%，主要得益于运营服务类订单的激增。追溯其成功的原因，公司早在2016年就已推出的网格化精准监控及决策支持平台，现已在多个区域的多个县市成功拓展，布局了超过两千个监测点。特别是京津冀地区，随着大气十条考核年的到来，公司对大气环境污染防治的投入力度将进一步加大，其网格化监测及数据咨询业务有望充分受益。

除了网格化监测，公司在运营服务领域的毛利率也高于监测设备，这一趋势的提升无疑增强了公司的整体盈利能力。公司的归母净利润同比增长达到了惊人的26.02%，其加权平均净资产收益率也提升了1.1个百分点，表现出强大的发展势头。

值得关注的是，在工业VOCs排放监测和治理方面，公司因其严格的标准执行和卓越的业绩，成为首个试点承接单位，有望在这一领域率先受益。随着“十三五”规划对VOCs排放的新要求，公司在VOCs监测和治理方面的业务有望得到进一步推动。特别是在京津冀地区，随着总体规划的推进，公司在雄县的VOCs监测、治理业务已经做好了率先启动的准备。

公司也在积极推进产业升级，从单一的产品销售向“产品+服务+运营”的全产业链模式转变。作为国内高端环境监测仪器的龙头企业，公司不仅拥有全部国家规划的环境监测网及污染减排监测体系所需的产品，还成功收购了多家专业运维服务商，为其全产业链布局打下了坚实的基础。公司还通过跨国收购，进入了碳气溶胶分析市场，并通过收购北京卫家环境技术有限公司，进入了民品净化领域，展示了其多元化发展的决心和实力。

基于以上种种业绩和布局，我们坚信公司未来将进入VOCs治理、第三方监测、网格化监测等高端领域的发展快车道。我们保持对公司的“买入”评级，并预测其未来几年的净利润将会有显著增长。