昊创瑞通闯关创业板，依赖国家电网下属企业，毛利率存波动

近期，北京昊创瑞通电气设备股份有限公司（简称“昊创瑞通”）正式更新了其首次公开发行股票并在创业板上市的招股说明书申报稿。作为一家专注于智能配电设备及配电网数字化解决方案的企业，昊创瑞通的保荐人为长江证券承销保荐有限公司。

昊创瑞通的创立可以追溯到2007年，当时段友涛和张伶俐夫妇共同投资设立了昊创有限，注册资本为30万元。经过数年的发展和壮大，该公司于2020年决定整体变更为股份公司。至今，段友涛和张伶俐夫妇通过直接和间接的方式控制着昊创瑞通75.03%的股份，是公司的控股股东和实际控制人。

本次上市申请，昊创瑞通计划募集资金用于多个项目，包括智能环网柜生产建设项目、智能柱上开关生产建设项目、智能配电研发中心建设项目以及补充流动资金。这些项目旨在进一步提升公司的研发能力和市场竞争力。

在业务方面，昊创瑞通主要从事智能配电设备的研发、生产和销售。公司的核心产品包括智能环网柜、智能柱上开关、箱式变电站等。其中，智能环网柜和智能柱上开关广泛应用于配电网，起到保护和控制的关键作用。而箱式变电站则主要用于高低压系统的电能转换和输送。

作为输配电及控制设备制造中的智能配电设备行业的一员，昊创瑞通的发展与国家电力系统的发展紧密相连。电力行业的发展推动着智能配电设备的需求增长，而昊创瑞通则致力于为客户提供高效、智能的配电解决方案。

在业绩方面，昊创瑞通的营业收入和净利润在近年来呈现出稳健的增长态势。报告期内的营业收入分别为约3.81亿元、5.6亿元、6.72亿元和4.38亿元，而净利润则分别为5093.88万元、6876.07万元、8740.74万元和5320.45万元。据公司预测，到2024年，昊创瑞通预计实现营业收入约8.41亿元，同比增长25.03%，归属于母公司股东的净利润则预计为约1.03亿元，同比增长17.99%。

值得一提的是，昊创瑞通在发展过程中展现出了强大的领导团队和核心力量。段友涛和张伶俐夫妇的领导下，公司稳步发展，逐渐在智能配电设备行业中崭露头角。他们的丰富经验和卓越领导使得昊创瑞通在竞争激烈的市场中保持领先地位。此次申请上市，无疑是公司发展历程中的重要一步，也是其进一步拓展市场、提升竞争力的重要举措。主要财务数据及财务指标介绍昊创瑞通招股书深度解读

在最新披露的招股书中，昊创瑞通的综合毛利率引起了广泛关注。其在报告期内分别达到了29.68%、25.75%、27.60%和25.03%，虽然整体呈现波动状态，但背后的原因值得深究。特别是2022年和2024年1-6月的毛利率下滑，其背后是原材料成本的上涨，直接材料成本占主营业务成本的比例超过80%，这暗示着电气组件、金属件和电子元器件等主要原材料的价格变动对公司的生产成本、毛利率和盈利能力有着重大影响。

依赖国家电网下属企业：业务隐忧与挑战并存

昊创瑞通的产品主要应用于配电网领域，其收入主要来源于国家电网下属企业，占比高达91.87%、88.92%、91.99%和79.88%。这种高度依赖单一客户的业务模式对公司的经营风险提出了挑战。一旦与大客户合作关系发生变化，可能会对公司的经营业绩造成重大影响。随着业务规模的扩大，应收账款和存货规模也在持续增长，这对公司的资金周转能力和风险管理能力提出了更高的要求。存货的减值风险、应收账款的回收情况，都是影响公司净利润的重要因素。

质量控制与技术创新：技术密集型行业的核心竞争力

智能配电设备行业是技术密集型行业，产品质量直接关系到配电系统的稳定性和可靠性。昊创瑞通在报告期内曾因产品质量问题受到下游客户的处罚。这表明，在竞争激烈的市场环境下，持续的技术创新和质量控制是公司保持竞争力的关键。尽管公司研发投入在逐步增加，但相比同行业可比公司，其研发投资强度和专利数量仍有一定差距。

结语

昊创瑞通在近年来虽然营收持续增长，但也面临着诸多挑战。从依赖单一客户到原材料价格波动，再到产品质量风险，每一个问题都是对公司经营能力的考验。身处技术密集型行业，加大研发投入、保证产品质量、持续技术创新是提高竞争力的关键。未来，昊创瑞通需要更加深入地挖掘自身的潜力，以应对市场的不确定性和挑战。