全球能源危机与地缘政治局势再升级，加配煤炭股

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　　全球能源危机与地缘政治局势再升级，加配煤炭股——行业周报-20220912

　　1、全球能源危机与地缘政治局势再升级，加配煤炭股

　　本周（2022.09.05-2022.09.09，下同）秦港动力煤Q5500现货平仓价为1345元/吨，环比上涨50元/吨，涨幅3.86%。供给端本周晋陕蒙442家煤矿开工率自7月以来持续下滑，本周虽有反弹但仍低于7月初开工率2.3个百分点；进口煤方面，8月进口煤同比增长5%，但从结构上来看，推测主要是印尼的低卡煤量大幅提升，以量弥补热值，实际供给还要看总热值的效果。需求端受天气转凉影响日耗逐步转弱，但本周沿海八省日耗仍有明显反弹，环比上涨5.2%，说明今年因能源结构问题，火电发挥的中流砥柱作用仍对需求有足够的韧性；港口库存仍在下滑尤其经济发达的长江口库存，九月的非电煤旺季拉升补库需求。后期判断供给方面，新产能增量仍存在不确定性，下半年党的二十大召开将带来环保、安监压力，生产或将受到一定制约导致开工率难以恢复到正常水平，而且秋季大秦线检修对运力或产生一定影响，当前海外能源危机持续升级，俄罗斯对北溪1号管道短期，将使替代性需求转向煤炭，海外抢煤将对中国进口煤量产生较大挑战；需求方面，虽然九、十月进入电煤淡季，但基本面或将体现出供需双弱，供给的下行压力或将大于需求下行，而且稳增长政策以及水泥化工等非电煤旺季到来仍有望稳住需求，本周黑龙江召开今冬明春供暖季煤炭保供会议，冬储有望提前开启，淡季或许很短暂，或将继续上涨。炼焦煤方面，近期整体“煤焦钢”产业链逐步好转，焦钢企业利润得到修复后开工率均有所提升。后期判断炼焦煤国内产量并无明显增量且没有保供政策，蒙煤受疫情和运力影响，最近蒙古铁路开工但仍不能直达中国，国内紧供给状态或将较难改变；需求端密切关注稳增长政策措施落地情况，党的二十大将于10月16日召开，预计对经济稳增长会有新的部署，早前国常会已出台稳经济一揽子政策的接续政策，随着时间的推移有望逐步落地。全球能源危机局势持续升级，9月3日俄罗斯将北溪1号管道无限期断气，欲在冬天通过天然气反制欧盟国家；反之，9月9日欧盟国家召开会议要限制俄罗斯天然气价格，但没有最终得到统一结论；欧盟与俄罗斯的政治对立，将对全球能源的供给和价格产生非常重大的影响。在海外能源危机的演绎之下，中国也同样面临挑战，川渝限电已经暴露出新能源在快速发展过程中的种种问题，能源结构之间的不平衡与错配需要得到深刻反思，双碳政策进程中，新旧能源应发展并举，而非此消彼涨，直到新能源完全可以成为中流砥柱再降低旧能源的地位。国内有望见到火电和煤炭的地位仍或将成为能源安全的最终屏障。未来煤炭基本面的供需错配或仍将存在，叠加能源危机的加剧，供给缺口及替代性需求仍将让煤价具有向上动能，可顺势做多煤炭开采概念，煤炭开采概念正迎来黄金时代与价值重估。海外及非电煤弹性受益标的兖矿能源(行情600188,诊股)、兰花科创(行情600123,诊股)；不受年度长协比例提升影响的受益标的中国神华(行情601088,诊股)、中煤能源(行情601898,诊股)、陕西煤业(行情601225,诊股)、晋控煤业(行情601001,诊股)；能源转型受益标的华阳股份(行情600348,诊股)、美锦能源(行情000723,诊股)、电投能源(行情002128,诊股)；焦煤需求预期改善逻辑受益标的山西焦煤(行情000983,诊股)、平煤股份(行情601666,诊股)；高成长标的【()、】(行情600256,诊股)。

　　2、煤电产业链本周动力煤港口价小涨，全球能源危机加剧

　　本周秦港动力煤Q5500现货平仓价为1345元/吨，环比上涨50元/吨，涨幅3.86%，本周沿海八省日耗有所反弹，9月8日电厂日耗221.8万吨/天，环比上涨5.2%，叠加非电用煤旺季来临，下游补库需求显现。俄方宣布“北溪-1”天然气管道无限期停止输气，将导致欧洲能源更加短缺。

　　3、煤焦钢产业链本周双焦皆稳，全国钢厂开工率小涨

　　焦炭方面本周焦炭港口价持平。供给方面，大中小型焦企开工率小涨；需求方面，当前全国钢厂开工率小涨。炼焦煤方面本周焦煤港口价格持平。供给端山西部分煤矿生产恢复；需求端焦钢企业开工率小涨。随着稳经济一揽子政策落地，预计基建发力及房地产预期修复有望带动上游焦煤需求反弹。

　　风险提示经济增速下行风险，疫情恢复不及预期风险，新能源加速替代风险。