中远海控(601919)Q4基本盈亏平衡 供给压力不碍基本面

报告要点解读

事件概述：公司发布2017年度业绩预盈公告，呈现显著盈利态势。预计全年归属净利润高达27亿元，其中非经常性损益约占17亿元，扣非后归属净利润约为10亿元。

盈利背景分析：公司成功扭亏为盈主要得益于三大因素。受益于欧美经济复苏，集运行业迎来景气度提升，SCFI运价指数年度均值同比增长27.2%，公司集运主业表现突出。控股子公司中远海运港口稳健经营，持续为公司盈利贡献力量。公司通过出售青岛前湾集装箱码头股权产生投资收益21.5亿元，同时获得补助约11.7亿元，进一步推动盈利增长。

四季度业绩：尽管在2017年下半年，集运运力增加和SCFI运价指数下滑对公司盈利造成一定压力，但四季度燃油价格明显抬升带来的成本增加并未立即对公司产生较大影响。公司内贸集运业务改善以及沿海集装箱运价指数的季节性增长，使得公司在四季度基本保持盈亏平衡。

行业前景与公司展望：展望2018年，尽管行业供给压力仍存，预计增速将由2.5%提升至4.0%，但基于欧美经济延续复苏态势，集运行业需求增速仍超过供给增速。特朗普减税落地有望带动集运需求上修，行业基本面改善趋势不变。目前，集运行业船舶闲置率较低，行业产能利用率维持较好水平，运价向上弹性增加。中远海控作为集运核心标的，盈利弹性大，尚处盈亏平衡点附近，维持“买入”评级。

投资者需注意以下风险因素：

1. 集运运力交付量的大幅提升可能对公司盈利造成影响。

2. 欧美经济增长受阻将直接影响集运行业的整体需求。

3. 燃油价格的大幅上涨将增加公司的运营成本，影响盈利状况。