保利地产(600048)8月销售淡季不淡

事件概述：保利在2016年8月的销售数据和拿地情况引人注目。销售额达到145.9亿元，同比增长17.6%，签约面积也实现了同比增长12.5%。

评论：

保利在8月份的销售额和签约面积均呈现强劲增长，销售额同比增长17.6%，签约面积增长12.5%，实现了我们预期的环比反弹。尤其自8月中下旬开始，房地产市场迎来推盘小高峰，公司的销售表现尤为亮眼。销售均价方面，虽然小幅上涨，但同比涨幅达到4.6%，显示出市场热度不减。

进入房地产销售传统旺季的9月，由于去年同期的销售基数较低，我们预测公司今年9月份的销售额同比将实现25%~30%的增长，环比8月也可能上升0%~5%。

在拿地方面，保利在8月份明显加快了步伐。公司在天津、重庆、杭州、佛山和广州等一线城市和二线城市的5个城市共获取了7个项目，新增权益建面合计达到63.5万平米的规模。总土地款项达到69.1亿元，权益拿地金额为38.8亿元。这一月份拿地总金额与销售额的比例高达47.4%，不仅高于7月的单月比例，也高于今年1至8月的平均水平。截至8月底，公司今年新增项目的总地价和权益地价均显示了一线和二线城市的重点项目布局。

综合考量，我们维持对保利“推荐”的评级。当前股价相对于2016年和2017年的市盈率具有吸引力，且较NAV有2.3%的折价。我们坚持目标价为11元，这一目标价对应的2016年和2017年的市盈率分别是8.9倍和7.9倍。

风险提示：

需要警惕宏观经济下行的风险，这可能对市场带来不可预测的影响。

保利的销售表现和拿地情况均显示出其强大的市场竞争力。进入传统销售旺季的9月，我们期待其能继续保持这一良好势头。