东吴证券：洋河股份增速目标完成可期 维持买入评级

东吴证券研究报告揭示，洋河股份即将推出全新版天之蓝，产品升级步伐稳健。按照计划，公司预计在8月份完成全国范围内的新品渠道铺设。

新版天之蓝省外市场的产品容量将迎来升级，由480ml提升至500ml，目标批发价格定为320元。相较于旧版，各环节价格预计提升50元。值得一提的是，新版天之蓝将实施数字化管理，这将使渠道利润主要来源于价差和扫码收益。东吴证券预计新品推出后，公司整体渠道利润将获进一步提升。

过去，渠道利润较低和库存积压是制约公司发展的两大难题。自2019年起，洋河股份开始重塑渠道体系，采用“一商为主，多商配称”的新模式，这一改革极大地调动了经销商的积极性。公司还改变了销量刚性考核，实行柔性、跨期考核，为渠道运营提供了更大的空间。公司通过控制发货节奏，有效地降低了渠道库存水平，成效显著，目前各地市场库存处于历史低位，为新版天之蓝的顺利推出打下了坚实的基础。

渠道调研显示，公司目前回款进展迅速，经销商反馈积极。考虑到各产品库存较低，公司具备放量基础。近期，公司实施核心骨干股权激励计划，加大利益绑定力度，激发核心团队斗志。公司还开展了“百日攻坚”专项行动，标志着“二次创业”的开启。预计从下半年开始，公司将加速产品放量，其中梦系列将成为主要发力点。双沟将继续招商势能，海天系列也将完成更新升级。东吴证券预计，公司前期积累的动力将逐渐释放，下半年有望迎来加速发展阶段，全年增速考核目标完成的前景十分乐观。

东吴证券对公司未来发展充满信心，维持“买入”评级。