纺织行业上市公司价值解析，纺织行业上市公司一览

　　纺织行业上市公司价值解析，纺织行业上市公司一览

　　编者按截至10月19日收盘，申万纺织服装行业80家上市公司中，已经有56家公司公布了业绩预告和业绩快报，占比达到70%，其中，富安娜和海澜之家还公布了三季报。从已公布的业绩信息看，有接近6成的纺织服装业公司业绩预喜（包括续盈企业）。

　　有券商分析师认为，由于终端需求仍然低迷，预计纺织服装行业整体仍将维持低运行。不过，纺织服装行业一直是并购重组的高发地带，随着A股行情有所恢复，并购重组活跃度有望恢复。

　　主业增长动力疲弱

　　首份公布三季报的富安娜三季报略显平淡，公司1-9月实现营业收入12.98亿元，同比下降0.08%；净利润2.50亿元，同比增长2.67%；预计2015年全年净利润为3.77亿元至4.52亿元，同比增长0%至20%。

　　海澜之家则保持了借壳之后的高业绩增长，公司前三季度实现营业收入113亿元，同比增长39.04%；净利润23亿元，同比增长41.95%。

　　Wind数据显示，在目前公布的56家纺织服装公司中，预增11家，略增15家，续盈4家，扭亏3家，预喜公司达到33家，占比59%；业绩报忧企业方面，预减7家，略减5家，首亏和续亏企业分别为5家和5家。

　　从业绩报喜公司的业绩预告内容来看，重大资产重组、剥离亏损资产以及投资收益等非经常性损益，往往是这些公司业绩大幅增长的主要原因。

　　行业基本面仍然缺乏亮点。第三季度纺织服装行业终端零售数据出现短期波动，规模以上纺织服装批零总额数据略逊于第二季度。其中，百家大型零售企业服装类零售额7、8月分别下滑2.6%与4.4%，50家重点大型零售企业服装类零售额7、8月分别下滑2.8%与4.8%，均差于上半年数据。有券商分析师指出，这些波动与短期的天气、国内经济、股市波动等都有一定关系。

　　中国纺织工业联合会副会长高勇近期表示，内需方面，国内纺织服装消费品增速已经降至9%左右，较前两年下降明显，已经低于全国消费品增速。外需方面，则明显受到日本、欧洲需求下降影响。

　　龙头公司强者恒强

　　分子行业来看，各子行业分化明显。

　　男装方面，平价男装仍然保持一定的增速，龙头公司业绩继续高速增长。受益于高性价比的产品和扁平化的渠道体系，海澜之家业绩增速已多年维持在40%以上（2014年有并表因素）。

　　商务男装仍然处于复苏过程中，部分公司已经开始复苏。如希努尔预计前三季度实现扭亏；报喜鸟预计前三季度实现净利润16，503-20，312万元，变动幅度在30%至60%。报喜鸟称，公司主品牌报喜鸟业务稳健发展，HAZZYS仍然较快增长，宝鸟业务略有改善；直营业务继续增长，私人量体定制业务增长较快；，公司加大了商铺、对外投资等资产的处理力度。

　　休闲服板块整体趋势转好，但分化明显。美邦服饰首亏，前三季度预计亏损1.5亿-2.5亿元。受益于童装及休闲装业务的持续发展，森马服饰前三季度预计实现净利润67，132万元-87，272万元，同比略增。搜于特通过渠道和产品调整等转型“快时尚”企业已初显成效，前三季度净利增长约35%-60%。

　　三家家纺上市公司均预计前三季度业绩微增。受线下复苏缓慢及线上增速放缓的影响，预计家纺行业仍将延续低增长。

　　以往增速居前的户外用品行业增速较往年放缓。嘉麟杰预计亏损3500万-5000万元。探路者则预计前三季度净利润同比下滑18%，除主业户外产品净利增速下降外，公司收购并表的旅游服务标的出现计划内亏损，也拖累公司的业绩表现。

　　高端女装仍处于探底过程中，商场中高端女装销售仍然继续下滑。朗姿股份预计前三季度实现净利润3，523万元-6，164万元，同比下滑30%以上。公司继续构筑“泛时尚生态圈”的战略布局，但战略转型之效果尚未显现。

　　纺织制造行业仍继续分化，但棉价波动幅度小于去年，预计整体业绩同比有所改善。

　　多条主线发掘后市

　　券商研究报告认为，展望后市，纺织服装行业中，业绩增长稳定的公司如奥康国际、海澜之家及森马服饰等高增长品种值得关注。

　　纺织服装行业一直是并购重组的高发地带，若大盘稳定性提升，市场对转型预期的投资活跃度将会有所提高。近期，在大盘逐步转暖之下，部分纺织服装公司已发布相关公告。如山东如意近期公布调整后的定增方案，继续推进收购如意科技服装等资产事宜。公司表示，本次发行完成后，山东如意的业务范围将从单纯的服装面料生产向服装加工制造延伸，从而充分发挥上游纺织原料和下游服装生产的协同效应，完善产业链，扩大公司经营规模，提升公司行业竞争力。此前因筹划定增事宜停牌的罗莱家纺10月18日晚也发布公告称，将继续推动定增事宜。19日复牌，公司股价开盘即封死涨停板。

　　为对冲利空，目前已有百隆东方、鲁泰A、华孚色纺和健盛集团等纺织服装类上市公司在布局东南亚市场，且部分公司已经开始释放产能。有分析师指出，受关税优惠政策影响，东南亚纺织服装行业整体成本要低于国内，随着相关项目产能逐步释放，前述公司有望从东南亚投资中率先受益。

　　，行业内那些市值小、现金和理财产品资产较多的公司，也值得关注。

　　富安娜主营业绩仍较稳健，拓展新业务进程加速

　　在经济增速放缓、终端消费需求下降的影响下，公司第三季度业绩稍呈疲态。公司线下销售持续低迷，线上电商则继续保持稳速发展，内部成本管控将加强力度，未来“大家居”业务将与老业务一起为公司打开增长空间、找到新的盈利点。公司相继推出的回购计划和员工持股计划彰显了公司对未来进一步发展的信心，有利于在市场环境恶化的现阶段激励公司员工、稳定投资者信心。预测公司2015-2017年EPS分别为0.49元、0.54元和0.60元，对应分别为22.5X、20.2X和18.4X，维持“推荐”的投资评级。