券商两融整体风险较小 场外高杠杆配资遭强平

　　目前场外配资特点是种类多，包括伞形信托、结构化信托、普通配资、信贷资金入市等，透明度较低，很难完整估算它的全部体量，规范和清理也无法一日完成。自6月15日至上周五的9个交易日里，上证指数累计跌近19%。有券商人士表示，降杠杆是这次暴跌的原因之一，尤其是对场外配资业务的清理。

　　目前场外配资特点是种类多，包括伞形信托、结构化信托、普通配资、信贷资金入市等，透明度较低，很难完整估算它的全部体量，规范和清理也无法一日完成。

　　自6月15日至上周五的9个交易日里，上证指数累计跌近19%。有券商人士表示，降杠杆是这次暴跌的原因之一，尤其是对场外配资业务的清理。

　　据了解，目前仍未出现两融客户大面积被强制平仓的情况，整体风险可控。不过，场外配资的投资者经历6月26日下跌行情之后，触及平仓线的情况相对严重。

　　两融未出现大面积强平

　　证券时报记者对场内融资以及场外配资客户遭强平情况进行了调查。记者从多家券商处获悉，作为“场内杠杆”的两融业务，在经历股市两周下跌后，虽触及警戒线甚至平仓线的两融客户是有明显增多，但仍未普遍出现两融客户被强制平仓的情况。

　　“我们公司的两融客户中，还未出现因股市连续下跌而低于维持担保比例130%被强平的情形。”深圳一家中型券商融资融券业务负责人表示，该公司的杠杆比例处于行业中下水平，相对来说，投资者的风险状况也缓和一些。不过，如果股市再来两天类似上周五的跌幅，也会有不少客户进入强平范围。

　　与中小券商相比，前期较激进的大券商强平的情况会不会更多一些？深圳一家上市券商融资融券负责人表示，“上周五我们公司没有强平的情况，尽管触线的客户增多，但周一还有一个完整的交易日给客户补仓机会。”

　　“我们营业部是有个别客户维持担保比例较危险，但总体还是比较健康的。”另一家大型券商深圳营业部负责人称，从公司整体情况来看，确实有部分客户维持担保比例已经在强平线120%之下，但考虑到T+1的操作惯例，客户是否补足保证金、是否被强平要到周一才能见到。

　　“从去年开始，监管层对券商两融业务多次检查，融资融券的实际杠杆已经调低了，这也是两融客户并无大面积爆仓或强平的原因。”上述大型券商两融业务相关负责人称，大多数券商早就下发内部通知要求加强两融风险的实时监控。

　　从市场数据来看，近两周跌幅较大的个股中，属于两融标的的仍为“少数派”。数据显示，从6月15日至26日的两周内，沪深两市共590只个股累计跌幅不少于30%，其中属于两融标的的股票145只，仅占该类股票的24.58%。

　　场外配资风险较大

　　与券商两融客户相比，场外配资的投资者经历6月26日下跌行情后，触及平仓线的情况较为严重。

　　“上周五，大多数客户已经触及警戒线甚至是平仓线。”一家配资公司人士透露，尤其是5月份配资满仓操作的投资者基本都被强平。不过，由于上周六央行发布降息降准消息后，不少面临被平仓的客户都主动打电话要求补仓。

　　北京一家大型券商高级策略分析师表示，目前场外配资特点是种类多，包括伞形信托、结构化信托、普通配资、信贷资金入市等，透明度较低，很难完整估算它的全部体量，规范和清理也无法一日完成，导致下行周期被拉长。

　　广东地区另一家配资公司相关人士透露，该公司近期已对配资规则进行了调整。明确要求暂时不再接受1∶4及1∶5的配资业务，但如果是之前已经申请并扣费或打款的客户除外。

　　“此次对配资业务的调整主要是为了防范风险，保证股票配资业务安全运行。”上述配资公司人士称，基于目前股市的波动，该公司已经明确规定所有创业板股票不得超过账户总资产的40%，所以客户单只股票持仓不得超过60%，创业板单只股票不得超过50万元。

　　“我们现在最高配资比例为1∶3，场外配资1∶4以上的应该基本绝迹了吧。”另一家配资公司负责人告诉证券时报记者，，该公司也调整了客户配资规则，客户持有创业板的总市值不得超过30万元，集中度不得超过50%。

　　“监管部门多次管控两融业务，就是为了挤兑场外配资业务，降低杠杆。”一位不愿具名的券商人士称，此前是有部分券商对场外配资提供了便利，但经过自查及监管部门的检查，此前已经开放的端口也在陆续清理当中，应该情况好转了许多。