A股“葛优瘫”催热打新 年回报最高达五成

　　A股持续“葛优瘫”，券商经纪业务受重挫，“网下打新”成了券商们新的赚钱利器。多家券商在接受记者采访时表示，最近咨询网下打新的股民相当多。“想和朋友商量着一起筹钱参加网下打新，有朋友说年回报最高可达五成以上，现在资产荒也不知道投资什么，不妨试试。”股民王先生对记者说。

　　在赚钱效应不强的市场里，具备低风险高收益特性的网下打新引得一众私募机构纷纷淘金，包括巨杉资产、高毅资产等知名私募在内的机构纷纷发行产品，或以旗下产品参与打新的方式加入掘金队伍。

　　大量投资者闻风涌入，高收益的蛋糕被不断分食。随着多家承销商提高打新门槛，私募网下打新的整体收益率也难以避免地被摊薄。

　　高收益受追捧

　　所谓“网下打新”，不同于网上的市值配售，是指在新股发行过程中，发行人会按照规定，划出部分额度供经过审核的A类(公募基金、社保基金)、B类(企业年金、保险)、C类(个人、私募、其他)投资者申购。据了解，如果个人投资者满足申请询价资格前一个月内，证券投资规模达到过1000万元以上；具备5年以上A股投资经验；具备必要的研究、定价能力，以及风险承受能力等五大条件，同样可以参与网下打新。

　　长江证券研报显示，截至7月24日，今年以来共有59只新股进行了网下申购，共有993名自然人参与了网下申购，其中不乏葛卫东、赵建平和郑海若等较高知名度的投资者。如按首次开板后即卖出计算，993名自然人投资者合计获利7.37亿元，其中有293名投资者获利超100万元、10名投资者获利已超400万元。

　　“打新收益高主要因为高获配概率，(类似于网上新股申购的中签)有效询价百分百配股；高获配股数，获配率一般为网下发行总量的万分之一，例如发行总量5000万股，网下发行3000万股，那么获配股数为3000股。这是网上打新无法超越的。”一位沪上券商人士告诉《国际金融报》记者，二级市场投资者打新是“中签”与“不中签”的关系，而网下打新是中“多”与“少”的关系。

　　而根据第三季度已公布的网下机构询价情况的40只新股最新统计显示，本轮参与打新的券商自营账户以及券商集合理财产品共计3107家(只)，平均获配数量仅为0.27万股，成为年内最低获配均值。多达70家(只)账户打新最低的获配仅为100股，且均为券商集合理财计划。同时，券商自营盘及其集合理财产品中有289家(只)账户的浮盈不足1万元。截至10月11日收盘，今年第三季度，参与40只新股打新的券商累计浮盈达1.46亿元。

　　格上理财最新报告显示，参与网下申购的投资者数量逐月不断增加，且增加幅度明显。今年1月份网下申购配售对象平均为1076.67家，9月上升至2790.20家，上涨幅度达159.15%。

　　投资者门槛提高

　　然而大量投资者的涌入使得获配比例下降。数据统计显示，今年第三季度，券商自营账户及券商集合理财产品参与首发网下配售的40只个股的申购数量总和为1854.05亿股，最终获配数量仅为850.59万股。据不完全计算，券商自营账户及其集合理财产品第三季度参与新股网下申购获配比列仅为0.0046%，获配比列不足万分之一。

　　由于近段时间参与打新的投资者太多，承销商也开始提高投资者持股市值的门槛，以限制配售的人数。其中，新天然气、城地股份、花王股份等有不少公司要求参与打新的投资者在两市的市值均达到3000万元。对于新股配售比例不断降低的应对策略，申万宏源分析师林瑾认为，门槛提高后，相应的网下初询配售对象家数相比同批其他新股均值下降了40%左右，其中宏盛股份C类配售对象家数相比同批更是下降了57%。

　　数据显示，9月上市的安图生物网下申购配售对象共有4312家，其中C类投资者将近3000家，配售比例为0.0025%。同样在9月上市的博创科技，C类投资者的配售比例仅为0.0028%。2月上市的南方传媒(17.540， 0.00，0.00%)的获配比例为0.0125%，是前两者的5倍。

　　上述券商人士指出，投资者增多导致的收益率下降确实难以避免，但由于新股上市翻番的情况目前仍在持续，短期来看网下打新高收益的状况还会持续，同时网下打新和网上打新的价差也不会缩小太多。但值得一提的是，私募网下打新的另一大隐忧是顶格申购的政策风险。目前私募业内的做法是采取顶格申购，此举是为了能够获得更多的配股，资金量往往远超自身的资产规模。“这种不受申报规模与产品规模比例限制的操作存在不合理性，但如今也没有明文禁止”。