恒通股份6月30日上市定位分析

　　长江证券恒通股份合理估值为45-50倍PE

　　我们预计公司 2015-2017 年EPS 分别为0.46 元、0.55 元和0.62 元。从估值来看，目前国内主要的区域型公路普通货物运输企业2015 年市盈率差异较大，考虑到龙舟股份估值过高而江西长运已经停牌超过一个月，我们认为合理的估值水平在30-50 倍之间，而考虑到恒通股份的货运业务中以高门槛的危化品为主，其估值水平可以参考45-50 倍的PE 水平，大约对应20.7元-23 元的股价，比预计的发行价(8.31 元)高150%-176%。

　　招商证券恒通股份合理估值为38-49.5元

　　我们预测公司15-17 年EPS 为0.58,0.95 和1.38 元，给予公司15 年EPS40-50X PE，对应估值区间为38-49.5 元。