机械军工：未来一年通用航空相关产业政策有望密集出台

    投资要点:

    1.事件.

    全国低空空域管理改革工作会议11 月22 日在北京召开。中共中央政治局委员、国务院副总理、国家空管委主任马凯出席会议并讲话。

    2.我们的分析与判断.

    (一)通航发展基调已定,产业政策有望密集出台.

    马凯出席本次全国低空改革会议,是建国以来低空改革会议中的最高级别,符合市场预期。我们判断国家大力发展通用航空基调已定,未来几年通用航空产业迎来历史性发展机遇。

    未来一年通用航空相关产业政策有望密集出台。本次会议讨论了《低空空域使用管理规定》《无人驾驶航空飞行器管理规定》《通用航空信息服务站系统建设和管理规定》《目视飞行航空地图管理规定》等法规草案。

    根据国家通用航空产业发展“三步走”规划,2014-2015 年是低空空域管理改革关键时期。我们判断2014-2015 年国家对低空空域管理改革的进程将大幅提速,会议讨论的法规草案将陆续出台,通航产业即将起飞。

    (二)通用航空产业链:未来5 年年均增长30%.

    2012 年中国通用航空飞机在册总数为1342 架。2010 年美国通用航空飞机保有量22 万多架,产业链总规模约10000 亿元。到2020 年,中国通用航空的发展目标是飞行总量年均增长19%。2006 年通用航空市场规模约为17.9 亿元,我们判断2013 年中国通航产业链规模100-200 亿元;未来10 年市场需求超6400 亿元;未来5 年年均增长30%左右。(详见我们3 月份深度报告:《通用航空:低空改革推进,产业即将起飞》(56页))(三)看好空管导航与机场配套,运营与维修培训.

    通航整机制造由于初期外资占主导,整机制造 “国家队”中航工业通飞公司通用航空制造核心资产尚未上市,现阶段我们重点看好通航空管、通讯导航与机场配套设备,通航运营与维修培训2 大板块,其中空管、雷达与ADS-B 等领域率先受益。根据通用航空产业价值链“微笑曲线”,通航维修、培训、空港配套、金融租赁等高端配套服务含金量高。

    3.投资建议.

    我们持续推荐通用航空产业链;重点推荐业绩高增长的民营企业威海广泰、海特高新,空管系统四川九洲、川大智胜将率先受益,看好2 个雷达股:国睿科技、四创电子,通用航空运营:中信海直。风险因素:低空改革进程低于预期、通用航空安全事故风险。（银河证券）