旅游行业：台湾2015年起限大陆客每日5千人

    上周回顾:3.24-3.28,国君社会服务指数下跌2.96%,相对沪深300收益率-2.64%,排第18位(共28)。宋城股份上涨7.0%,涨幅居首,三特索道/首旅酒店/锦江股份等跑赢板块,腾邦国际/众信旅游/曲江文旅等跑输板块。截至3月28日收盘,行业2013/14年整体动态PE为29.1/22.6倍,2014年相对全部A股估值溢价1.22,相对较低水平。

    本周观点:2014年投资策略提出“产业图谱升级,散客化移动互联重构休闲游”。寻找顺应自由行和移动互联趋势的要素提供商和服务商。看好在线旅游服务商、休闲度假目的地和免税,推荐最为受益散客化和率先转型的相关标的;关注Q2景区客流回升的修复性机会。维持行业增持评级,推荐宋城股份/腾邦国际/众信旅游/中青旅/黄山旅游/张家界/三特索道。①主要目的地客流恢复较快增长:黄山景区+27%,丽江+22%,浙江+7.1%,海南+13.9%②锦江经营指标2月回升:出租率同比+11pct,平均房价同比+0.9%,RevPAR同比+18.2%③大众点评切入酒店领域,加码O2O入口。

    旅游政策:台湾2015年起限大陆客每日5千人

    三游数据:1-2月主要目的地客流恢复较快增长:黄山景区增27%,丽江增22%,浙江省国内游客增7.1%,海南省国内游客增13.9%。

    旅游目的地:海棠湾打造百平方公里度假区,迪士尼旁建购物村。

    海棠湾已累计完成投资400多亿元,将被打造成为面积近百平方公里的国际旅游度假区;申迪集团将携手唯泰集团在上海国际旅游度假区内建设购物村;黄山天都峰结束轮休4月1日起开放。

    免税行业:2013年中国游客购物退税消费总额同比增长20%。

    餐饮业:小南国2013年净利润降99.4%,进军西餐领域,拟与美国Schussler合资开设主题餐厅。

    酒店业:锦江有限服务型连锁酒店2月指标回升:平均出租率74.6%(同比+11pct,环比+4.6pct),平均房价175.1元(同比+0.9%,环比+3.0%),RevPAR为130元(同比+18.2%,环比+9.8%)。

    在线商旅:大众点评切入旅游领域;万达旅业并购深圳国旅新景界。

    公司公告:①黄山旅游年报:营收同比-12.36%,净利润-30.56%,EPS0.31元,10派0.4元②锦江股份年报:收入+14.92%,净利润+2.25%,EPS0.63,10派3.8③峨眉山年报:游客223.1万(-19.4%);营业收入-13.16%;净利润-39.52%,EPS为0.486元,10派0.8元④张家界:杨家界索道04月18日试运营;张家界国际大酒店04月08日试营业。⑤桂林旅游年报:收入-11.52%;净利润-81.79%,EPS0.03元。⑥云南旅游年报:收入-1.18%;净利润+19.56%,EPS0.22元,10派0.5元

    下周提醒:周三众信旅游年报、丽江旅游股东大会;周四三特索道、全聚德股东大会。（国泰君安）