2018年玩具行业回顾：多重风险叠加 关注具备强抗风险能力的细分

　　2018年中国玩具行业机遇与挑战并存，消费方面继续领跑全球市场，预计2018年中国玩具市场销售额121亿美元，增长率10.4%，增速远超海外市常出口方面，高开低走回归平稳，前11个月累积出口金额达276.78亿美元，同比增长23.51%。

　　2018年我国玩具行业受诸多事件影响

　　1:全球最大玩具专卖店-玩具反斗城破产清算，行业内多数企业短期出口承压。但部分地区玩具反斗城运营良好，其亚洲、加拿大、中欧等业务相继由其他零售商接手。美国公司的破产清算更多是行业变革中企业战略失策的偶然事件。

　　2:国际国内安全政策管控趋严，新安全政策频出，国内对玩具质量监管加强。2018年10月，欧盟共召回40例玩具，其中30例产自中国，高品质仍然是我国玩具企业的恒久课题。

　　我们认为玩具行业正在渠道、竞争格局、消费者偏好三个方面发生变化，2019年建议关注企业的抗风险能力、品控能力和持续创新能力。

　　1:渠道变化玩具反斗城等玩具专卖店破产清算后，空白市场被各大综合零售商和玩具专卖店分割。互联网时代推动线上渠道占比不断提高，中国市场尤为明显。全球线上渠道占比从2012年的9.5%，快速上升至到2017年的18.7%。国内线上渠道占比从2012年的7.3%，快速上升至到2017年的22.8%。

　　2:竞争格局变化中国市场持续领跑全球，海内外头部企业加速布局中国。在TRU破产清算、安全管控趋严等多重因素驱动下我国玩具行业洗牌加速，头部企业有望享受行业集中度提升的红利。

　　3:消费者偏好玩具消费属性加强，智能属性与IP属性是目前玩具市场两大重要发展趋势。

　　结合前文我们从2018年玩具行业重大事件中的经验教训及提出的玩具行业三大发展趋势，我们建议关注具备较强的抗风险能力、卓越的品控能力和持续创新能力的细分头部企业，有望在此轮玩具行业洗牌期中享受集中度提升的红利。海外市场建议关注乐高、孩之宝(HAS.O)，主板建议关注姚记扑克(002605.SZ)，新三板建议关注泡泡玛特(870578.OC)、奇士达(839706.OC)。

　　风险提示市场趋势变化风险、市场竞争加剧风险、安全政策变化与产品质量合规风险、IP变现不达预期风险。

　　(文章来源广证恒生新三板研究极客)