大和：场对玖纸预测过于乐观 降目标至14.4港元

大和资本近期发布了一份研究报告，对玖龙纸业（股票代码：02689）的前景进行了重新评估。报告中指出，市场对于玖龙纸业在2019年度的表现预期可能过于乐观。考虑到市场上更多的废纸可以从本地采购，大和资本决定将玖龙纸业在2018年至20年度的每股盈利预测下调1-3%。其目标价也由原本的每股14.8元调整为每股14.4元，相当于九倍的目标市盈率。尽管如此，大和依然维持对玖龙纸业的评级为“持有”。

报告中进一步指出，如果玖龙纸业的平均售价涨幅高于预期或者行业出现严重的供过于求的情况，那么该公司的股价与设定的目标价位可能会出现较大的偏差。大和表示对于市场过于乐观的预测表示担忧，他们认为市场可能对玖龙纸业在管理层预计的新增产能和不断上升的本地旧瓦楞箱价格上有所忽视。管理层预计今年将增加新瓦楞纸产能约一千万吨，而这个数量已经超出了大和之前预计的新增产能上限。由于国内旧瓦楞箱价格不断攀升，相较于国际市场价格变得更加昂贵。在这样的背景下，玖龙纸业面临着不小的挑战。值得一提的是，从5月4日开始，中国口岸对来自美国的废物原料实施了严格的检验检疫制度。在此背景下，玖龙纸业预计短期内从美国进口的废纸将受到限制。为了应对这一变化，公司计划增加从其他国家如欧洲和日本进口旧瓦楞箱来弥补缺口。目前，玖龙纸业预计来自内地和海外市场的旧瓦楞箱组合占比大约为6:4的比例与大和的预期相吻合。总体而言，市场应对玖龙纸业的前景保持审慎乐观的态度。