公募基金专题报告：债市暴跌担忧背景下场内债券基金专题

近期，债券市场弥漫着浓厚的担忧情绪。市场面临着多重风险，其中包括通胀上行引发的货币政策边际收紧所带来的流动性风险，信用事件频发导致的信用风险，以及在债券牛市持续两年多的背景下可能出现的去杠杆风险。

回望2011年，在那次城投债事件引发的债券市场大调整中，裕祥B的净值在2011年9月15日单日暴跌超过13%，创下了当时的基金净值下跌纪录，给投资者带来了深刻教训。

对于债基分级、债券LOF以及传统封闭式基金的投资者和持有者来说，当前更需要关注基金的净值杠杆、质押杠杆，以及信用债的资产配置比例。因为这些都是影响基金净值波动的重要因素，尤其是在市场不确定性增大的情况下。

开放型债券分级基金中，当级分级B的净值降至0.4以下时，会触发到点折算条款，分级A、B的净值将重新折算为1。即使如此，封闭式和半开放式债券基金并没有这一条款，这意味着在极端情形下，分级A可能面临分级B击穿带来的本金亏损风险。

当前，债券分级A的风险正在不断加剧。在理论上，其定价应该能够反映出这一风险加剧的情况。由于债券分级的流动性问题，其价格在市场上暂时并未得到充分体现。对此，投资者需要保持高度警惕，谨慎投资。

（此文章由华宝证券有限责任公司提供）