荣盛石化(002493)拟注入浙石化项目 民营炼化龙头有望崛

荣盛石化公告，公司拟以自有资金收购荣盛控股持有的浙石化51%股权，交易金额为25.86亿元。这一重要举措完成后，浙石化将成为荣盛石化的控股子公司。此事项尚需经过股东大会的批准。

浙石化项目无疑为公司打开了长期发展的空间。该项目由荣盛控股牵头，联合桐昆控股、巨化集团及舟山海洋综合开发投资有限公司共同建设。项目公司自2015年成立以来，注册资金达到238亿，总投资预计将达到惊人的1730.85亿元。其规划建设的0万吨/年炼化一体化项目，包括800万吨/年的对二甲苯和280万吨/年的乙烯，将分两个阶段进行。目前，项目的环境影响评价已经通过审批，预计第一阶段将于2018年底建成投产。届时，上游原料芳烃的保障程度将进一步提升。

芳烃业务作为公司的盈利基石，在国内市场中占据重要地位。由于我国PX年进口量超过1200万吨，进口依存度约为55%，且预计在2019年前，PX无大规模投放市场，因此盈利有望维持在高位。公司在国内率先打通了PX-PTA-聚酯全产业链，其中中金石化项目已于2015年8月投产，预计将稳定贡献超过20亿的年净利润。一旦浙石化项目投产，公司PTA原料将实现自给自足，综合竞争力将得到进一步提升。

荣盛石化作为国内PX-PTA-聚酯全产业链的龙头企业，目前拥有强大的产能。其主业情况向好，拥有稳定的盈利能力。二季度以来，装置稳定运行，PTA伴随油价下跌价差迅速收窄，虽然当前价格下全行业陷入亏损，但PTA盈利基本见底。展望未来，随着OPEC新一轮会议延长减产协议，PTA未来存在上涨预期。

对于公司的盈利与估值预测，注入浙石化后，公司的炼油能力、PX产能和乙烯产能将大幅上升。相较于上海石化的产能规模，公司目前的价值被明显低估。预计公司在未来的EPS和股价表现方面将会有良好的表现。我们强烈推荐投资者增持该公司股票。