美的集团(000333)多元化布局深入 估值提升空间加大

一、事件回顾

在2月9日，美的集团宣布与全球领先的运动控制及自动化解决方案供应商Servotronix达成战略合作。如今，这项重磅交易已圆满完成。

二、解读与前景展望

这场合作可谓是双赢的战略布局。对于美的来说，通过与Servotronix的联手，将极大地推动其在自动化与智能制造领域的业务拓展。Servotronix的专业技术实力和全球市场份额，为美的提供了一个难得的机会，使其自动化与智能制造业务有望崛起成为公司的第二主业。另一方面，Servotronix也将借此合作深耕庞大的中国市场，为其全球业务扩张注入新的动力。

在国际层面，美的的全球战略部署正逐步加强。回想2016年，美的已成功完成了对日本东芝家电业务、意大利CLIVET、美国EUREKA及德国KUKA集团的全球并购。如今与Servotronix的合作，无疑是公司全球化运营实力的再次提升，进一步巩固了美的在全球市场的地位。

在多元化布局方面，美的已经深入家电产业链中的多个领域，无论是业务品类的横向拓展还是纵向的智能升级，均取得了显著成绩。目前，集团总市值1929亿元，估值仍有提升空间。随着公司对收购标的的整合完成、国内外企业战略合作关系的理顺以及各项业务协同效应的显现，预计公司的业务收入将会有大幅度的提升。

三、投资观点与盈利预测

美的各业务发展势头强劲，空调业务受益于行业去库存结束，高增长态势预计将持续到今年年中。小家电业务市场份额领先，盈利能力不断提升。与Servotronix的战略合作将深化公司在自动化与智能制造领域的布局，开启新的增长空间。不考虑收购标的并表因素，我们预测2016-2018年公司的EPS分别为2.34元、2.71元、3.09元，对应的PE为12.8倍、11.1倍、9.7倍。基于以上分析，我们强烈推荐投资者关注美的集团。

四、风险警示

任何投资都有一定风险，美的集团也不例外。主要风险包括原材料价格波动、新并购项目的整合不如预期以及终端需求下降等。投资者在做出投资决策时，应充分考虑这些风险因素。