艾德证券：底部初现止跌迹象，企稳仍需后续力量

　　大市评述

　　年度一个交易日，港股仅有半天市，恒指高开228点后逐步向上，最多升412点一度高见25,916。恒指半日升341点或1.3%，收报25,845；国指半日升132点或1.3%，收报10,124。大市成交额326.91亿元。

　　蓝筹股升多跌少，中资电讯股造好，中国移动(00941)、联通(00762)分别升2%及2.8%。中国铁塔(00788)亦升3.5%，为表现最好国指成份股。腾讯(00700)股价升1.3%，造314元。内地首批游戏版号正式开放，腾讯及网易旗下游戏不在列。瑞声(02018) 及舜宇(02382)分别升2.4%及1.2%。

　　年度一个交易日，金融，地产成为了资金撬动市场的主力，银行方面，暂且以估值较低来对待，算是说的过去。但房地产板块，面临今年的寒冬，能否支撑资金在底部的持续力度还是有待观察。不过，在经过本月连续弱化的市场之后，有些板块也具备了一定的底部反弹的几率，如果市场暂时靠稳，有可能成为资金参与的标的，值得留意。全年，港股从高点至下，累计下跌7000余点，而对于2019年的市场，虽然港股估值具备的反弹条件，但面临全球经济前景的不明朗，以及诸多变数的不利因素，市场仍然需要时间，需要安全底线和回升的催化剂。

　　指数方面，虽然本年度一个交易日指数出现了一定幅度回升，但就全月来看，指数仍然录得了近700点的下跌，走势结构上虽然没有创出新低，但依然是低位震荡格局，就新年伊始来看，指数能否顶住两阴夹阳的弱势结构压力，还有不小的挑战。，在经过连续两个交易日的回升之后，短期指数似乎在低位获得了一定的喘息，均线也开始了逐步的交汇。但也只能先当做止跌，回稳则需要指数至少站上26200点的上方。短期支撑则上升到五日均线的25600点水平。

　　个股点评

　　江苏【、】公路（00177）业绩收入稳定，防守属性较强

　　江苏宁沪高速江苏宁沪高速公路股份有限公司是一家中国公司，主要从事收费路桥的投资、建设、经营及管理业务。该公司运营沪宁高速、宁常高速、镇溧高速、锡宜高速、广靖高速及江阴大桥。，该公司还提供配套服务，包括加油、餐饮、购物、广告及住宿服务。该公司还从事房地产销售业务。该公司主要在中国江苏省境内开展业务。

　　业绩表现理想，核心业务稳定公司发布2018年三季度报，报告期实现76.42亿元，同比增长9.32%。归母净利润36.52亿元，同比上涨26.11%。前三季度实现基本每股收益0.725元，加权平均ROE 为14.65%，同比增长2.03个百分点，业绩小幅超预期。报告期内路桥项目的客货车流量均表现出稳定的增长，实现道路通行费收入56.19亿元，同比增长6.74%，占总收入73.54%。其中核心路产沪宁高速经营稳健，车流量和收入同比增长6.86%和8.78%。

　　现金流充足，高分红高股息防守性近5年经营活动现金流复合增速达到10.41%，高于净利润复合增速1.28个百分点，净利润现金比率保持在1.5左右。公司以高分红积极回报股东，近5年平均分红率高达70.09%，高出行业平均分红率32.92个百分点，对应股息率5%以上，是极强的防御性标的。

　　地产业务效益提升公司积极推进竣工楼盘的交付工作，报告期内新增南门世嘉集中交付,交付规模也扩大，地产共实现销售收入7.98亿，同比增长106.24%，地产业务利润主要来源的子公司宁沪置业，报告期内净利润1.14亿元，同比大增66.51%。未来随着花桥、句容等项目逐步完工交付，房地产业务有望大幅贡献利润。

　　展望未来，集团将会继续优化及整合主营高速公路业务，推进五峰山公路大桥，南北接线等新建项目，为主营发展培育新的利润增长点。作为全国最繁忙的高速公路之一，车流量及收费路桥业务正稳步提升，加上地产业务步入收成期，均有利整体业务表现。

　　风险提示车流量下降，高速公路收费政策影响主营业务发展等。

　　作者艾德证券期货总经理陈健豪（香港证监会持牌人-中央编号ALQ830，未持有上述股票）