摘牌前夕股价再跌22% 中科招商最后的博弈

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　　全国股转公司一纸公告，曾经新三板的“定增之王”、A股“屯壳之王”中科招商在新三板的摘牌时间进入倒计时。尽管此前已有预期，但中科招商被强制摘牌，仍引发市场广泛关注。2015年股市异常波动，在7月国家队宣布“救市”后，中科招商一度迅速出手，成为市场上最为疯狂的扫荡者。此一时彼一时，仅仅过了两年半时间，中科招商便来了一个180度大转弯，掉头减持套现。

　　从疯狂举牌到黯然摘牌市值缩水逾九成

　　面临被强制摘牌的中科招商投资管理集团股份有限公司(中科招商，832168)，复牌后股价暴跌。

　　12月19日，中科招商股价大跌，盘初一度跌逾40%，股价最低下探至0.4元/股，市值也一度低于50亿元。截至收盘，中科招商股价大跌22.08%，至0.6元/股，市值也从83亿元缩水至近65亿元。而对比曾经近千亿的市值，中科招商市值缩水超过九成。

　　12月15日，全国中小企业股份转让系统(下称“全国股转系统”，俗称“新三板”)发布公告称，由于未能达到整改要求，将对挂牌私募机构中科招商强制摘牌，12月26日起终止公司股票挂牌。 除非中科招商有紧急或重大事项临时停牌，中科招商剩下5个交易日可以交易。

　　12月18日是自公告被摘牌后的第一个交易日，中科招商停牌一整天。停牌前的12月15日，中科招商收于0.77元/股。

　　回顾市场鼎盛时期，2015年3月20日，中科招商登陆新三板。其实，中科招商挂牌并无亮眼之处，但其后多次定增、举牌A股上市公司，赚足了市场眼球。正是借助新三板资本平台，中科招商通过四次定增，完成了高达108.84亿元募资。统计数据显示，整个2015年，新三板企业全部股权融资也只有1100多亿元。其中，私募机构仅九鼎集团、中科招商就分别完成了100亿元和109亿元规模的定向增发，占市场总融资额近20%。

　　无疑，PE机构巨额融资对新产生“抽血效应”，也间接剥夺了其他企业的融资机会。中科招商在完成超百亿融资后，同年9月又抛出300亿元定增方案。但这一次没有获得证监会通过。

　　曾计划控股50家以上上市公司

　　据粗略统计，在举牌A股上市公司上，中科招商先后投入40亿元左右资金。这些钱正是来自中科招商在新三板的融资。

　　容易的钱和低价的壳大大刺激了中科招商的野心。当年10月，单祥双接受媒体采访时表示举牌不会停，未来数年中科招商将参控股50家以上上市公司。参控股的目的是什么？“打造产业集群，我追求的是产业梦想，未来中国强大的战略性新兴产业雄起。”他说。

　　不过，变化总是太快。且不说，资金端中科招商300亿元定增因再融资暂停而终止，更重要的是壳资源的价值正发生深刻变化。2016年6月17日，证监会发布《上市公司重大资产重组管理办法》(征求意见稿)，它被称为“史上最严借壳新规”，过去种种如向第三方收购资产等规避借壳的方式方法被一一堵住。受此影响，一大批正在做重组的上市公司于2016年下半年主动终止重组，其中亦包括被中科招商举牌的 (002112.SZ)。

　　虽有远大目标，但面对变化，这家老牌私募相当务实。2017年春节期间，中科招商先后于1月25日、2月3日连发两份减持计划，涉及8只股票。这种行为被市场解读为中科招商正在清仓。

　　摘牌退市有利“驱壳运动”的兴起

　　中科招商的另一个故事发生在A股市场。2015年股市异常波动，在7月国家队宣布“救市”后，中科招商一度迅速出手，成为市场上最为疯狂的扫荡者。短短两个月内，公司就先后举牌了16家上市公司，耗资40多亿元，被举牌公司涉及房地产、计算机、电子设备制造、农林牧服务业、化学原料与制品、医药制造、进口原料批发、有色金属等多个行业。 公司由此被称为A股“壳王”。

　　此一时彼一时，仅仅过了两年半时间，中科招商便来了一个180度大转弯，掉头减持套现。据不完全统计，自今年1月首度披露拟减持7家上市公司若干股权计划后，中科招商在随后数月之中陆续套现15次，并在最近一段时间里连续减持4家上市公司股份。

　　大范围的囤壳似乎并没有带来十分理想的效果，12月8日，中科招商发布了不超过30亿元股票减持公告，而据相关媒体报道，不完全统计，自今年1月首度披露拟减持7家上市公司若干股权计划后，中科招商在随后数月之中陆续套现15次，并在最近一段时间里连续减持4家上市公司股份。

　　这一行动，也在公司的说明公告中得到证明今年以来，公司不断减持2015年在二级市场举牌投资的上市公司股票，回归创业投资主业。