新三板市场引入竞价交易机制

　　近日，全国股转公司宣布，新三板将引入集合竞价机制，优化协议转让机制，并在分层、信披、交易制度等方面进行了改革。

　　根据全国股转公司发布的《全国中小企业股份转让系统股票转让细则》(简称《转让细则》)，为完善新的价格发现机制，《转让细则》推出引入集合竞价、优化协议转让等具体措施。

　　其中，在引入集合竞价方面，原采取协议转让方式的股票盘中交易方式统一调整为集合竞价，盘中时段的交易方式为集合竞价与做市转让两种，供挂牌企业自主选择。与市场分层配套，对采取集合竞价转让方式的股票实施差异化的撮合频次，基础层采取每日收盘时段1次集合竞价，创新层采取每小时撮合1次的集合竞价，每天共5次。

　　在优化协议转让方面，为满足市场参与人合理的协议转让需求，《转让细则》提供了盘后协议转让与特定事项协议转让两种交易方式。符合一定数量、金额及相应价格限制的协议转让，可以通过交易系统在盘中申报、盘后成交；对于收购、对赌履约、同一实际控制人下的转让等合理的特殊转让需求，可以在线下通过申请办理特定事项协议转让予以满足。

　　在分层方面，2016年全国股转公司分别从盈利性、成长性和市场认可度等三个方面设置了三套差异化的创新层标准，将市场分为创新层和基础层。经过前期两次市场层级调整，目前共有1354家创新层公司，在资产规模、经营业绩等方面总体上优于基础层公司。

　　由于分层尚处在探索起步阶段，2016年确定的分层标准还存在优化调整的空间。如创新层准入标准一盈利要求偏高，导致一批优质挂牌公司无缘创新层；标准二营收规模要求偏低，导致一批财务稳定性偏弱、经营风险较高的公司进入创新层；共同准入标准缺少对股东人数等指标的要求，导致创新层公司的公众化水平参差不齐。

　　此次调整调减了净利润标准，提高营业收入标准，新增竞价市值标准，在共同准入标准中增加“合格投资者人数不少于50人”的要求。

　　在信息披露制度改革方面，此次新制定了《全国中小企业股份转让系统挂牌公司信息披露细则》，探索实施了创新层企业与基础层企业差异化的信息披露制度。鉴于创新层公司公众化程度更高，对其信息披露作了从严要求。基础层公司继续执行现有信息披露规则，但对其中要求过严、明显不合理的个别规定作出了修改。

　　全国股转公司表示，此次统筹推出的市场分层、交易和信息披露制度的差异化安排，是中国资本市场建设的全新探索，全国股转公司持续跟踪和评估制度实施情况，为后续改革措施的推出积累经验。

　　推出5年来，新三板市场聚焦服务创新型创业型成长型中小微企业，确立了高度包容的市场准入制度，构建了充分市场化的融资并购机制，使一大批有发展前景和市场影响力的创新创业企业得以挂牌融资，有效拓展了资本市场服务实体经济的广度和深度。截至2017年11月末，新三板挂牌公司达11645家，其中，5426家公司完成8279次股票发行，融资总额3888.22亿元。