百家访谈第二期第四站：走进通信网络全业务流程技术服务商——福

　　近年来，投资者对新三板市场的关注与日俱增，挂牌企业数量增长迅速。不少投资者表示在投资新三板时“挑花了眼”，想投资却面临“老虎吃天，无从下口“的尴尬局面。由于不了解新三板的企业，不知如何挑选投资标的。有鉴于此，福建天信投资咨询顾问股份有限公司与福建中金在线网络股份有限公司联手开设了《新三板百家访谈》节目。《新三板百家访谈》第二期第四站带大家走进通信网络技术服务整体解决方案提供商——福建邮通。

　　公司简介

　　福建邮通是一家为通信运营商/设备商提供通信技术服务整体解决方案的企业，业务涵盖网络规划设计、硬件设备的安装调试、维修保养、网络优化等，技术实现2G/3G/4G等无线网络制式和有线宽带的全领域覆盖。

　　深耕行业多年，品牌价值日益凸显。公司已在通信技术服务行业深耕了16个年头，在通信设备的调试、安装领域的实力在福建省内处于领先地位。由于电信行业的相对封闭性和公司高质量项目的持续输出，企业的品牌价值日益凸显、在业内建立了良好的口碑。

　　项目运营效率和服务质量备受好评。公司当前是华为的十大金牌供应商之一，为其在欧洲、全国各地的通信项目提供网络技术服务支持，高效的运营模式、良好的交付质量以及出色的服务品质使得公司的项目完工率、好评率一直处于行业前列。

　　全产业链运营模式培育未来发展优势。为简化工作流程、降低运营成本、更好地专注于自身主业，通信运营商/设备商未来更趋向于选择具备全业务流程服务能力的技术服务提供商，此时拥有“一站式”服务能力的企业将因此受益。公司的员工具备通信网络技术服务项目的全流程运营能力和实操经验，全产业链运营方式将使其在同行业中的竞争优势更加明显。

　　业务结构有所调整，网络设计、优化将成未来发展重点。由于网络系统集成/日常优化服务的毛利率相对较低，未来公司在全业务流程的大框架内将对结构进行一定的调整，加大对毛利率较高的网络规划设计、网络高端优化服务的投入力度和业务承接量，极大改善了企业的盈利能力。

　　存量订单饱满，积极的业务扩张保障未来业绩的爆发。受益于行业的高景气度，当前公司的订单充裕。同时公司当前在全国设有11家办事处，未来服务网点将持续增加，布局日臻完善。除了积极承接中国通信服务股份有限公司的运营商项目外包业务外，公司不断拓展通信网络的行业应用领域，如电力、广电等，未来的发展势头强劲，业绩爆发的可能性较大。

　　风险提示：市场竞争激烈、网络建设规模不及预期、技术更新换代等。

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　　公司简介

　　公司当前的客户主要面向电信运营商(移动、联通和电信)和大型移动通信设备供应商(华为)，为其提供通信网络技术服务的整体解决方案。业务涵盖了通信网络工程设计、建设、优化等，网络技术覆盖 GSM、CDMA、WCDMA、TD-SCDMA、WLAN、LTE等不同无线网络制式以及有线通信网络。

　　业绩快报

　　财务概况

　　2013/2014/2015/2016上半年年公司实现营收分别为4,689/5,588/7,101/2,974万元，同期净利润分别为113/537/725/325万元，毛利率始终稳定在34%左右，高于新三板同行业平均24%的毛利率水平，公司盈利能力良好的主要原因在于其优质的客户选择、较强的自主研发实力以及严格的项目质量管理。近年来公司积极开拓国内市场，在福建、云南等地的基础上，河南、江西等省市的业务占比也有着明显的提升。根据我们的实地调研情况，我们认为，在行业的持续繁荣、优秀的客户资源、稳定的管理团队、项目质量的有力保证、成本的良好管控以及全国渠道的合理铺设等因素的共同影响下，公司未来业绩将迎来新一轮的增长和爆发。我们预测公司2016/2017/2018年营收将达到9,500/15,000/20,000万元，同期净利润将分别为2,000/3,500/6,000万元。

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　　收入结构

　　通信网络建设和网络优化是公司收入和利润的主要来源，最近几个报告期的业务总占比均在95%以上，其中，2016年上半年网络建设的业务占比为92.58%，网络优化占比7.42%。

　　行业发展现状

　　电信固定资产投入带动行业发展

　　通信网络技术服务行业隶属于电信服务业，服务内容贯穿于整个通信网络的建设过程，在运营商网络建设前、建设中及建设后提供不同的技术支持。通信网络技术服务市场的发展直接受益于运营商的大规模基础建设投资。近年来，我国电信固定资产投入保持较高水平，直接推动了行业的快速发展。2015年全行业固定资产投资规模完成4539亿元，同比增长13.7%，增长速度较快。

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　　通信网络技术服务市场高速增长

　　据中国信息产业网统计表明，我国通信网络技术服务市场规模由2011年的834.9亿元增长至2014年的1516.6亿元，年平均增长率超过20%，行业呈高速发展态势。2015年初，工业和信息化部向中国电信集团公司和中国联合网络通信集团有限公司发放“LTE/第四代数字蜂窝移动通信业务(FDD—LTE)”经营许可，这意味着4G技术在我国融合发展将有利于发挥国内市场的规模效应，短期内通信行业的投资将继续繁荣，通信网络技术服务市场将因此受益。

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　　行业集中度不高，竞争激烈

　　目前国内通信技术服务市场格局中，中通服由于历史原因，其规模和市场份额处于领先地位。独立的通信技术服务商除了少数起步早、技术领先的企业外，大多数的技术服务商业务范围较窄、实力较弱、规模较小，主要集中在某个或某几个省、市、地区，以本地服务为主，地域特性显著，整个行业的集中度较低，在区域市场中占据主导的服务企业较少。受限于技术水平和服务能力，区域内各服务商之间的竞争仍然集中在无线网和传输网等技术门槛较低的服务领域竞争。

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　　市场开放度和规范性不断提高

　　目前我国的通信技术服务行业正处于高速发展阶段，更多的通信技术服务业务陆续地从运营商和设备商手中释放出来，在促进了本行业的专业化、市场化的同时，也使整个通信行业走向更加成熟、规范、高效的专业化分工，通信技术服务市场逐渐演变成充分竞争的市场。为了确保网络质量，提升竞争优势，运营商逐渐趋向于选择综合实力强的服务商，建立长期的合作伙伴关系。多数省、市的运营商制定了规范的招投标管理办法，通过公开招投标方式选择通信技术服务商。近年来，运营商的招投标管理工作趋向于从地市分公司向省级公司集中，招投标的管理日益规范，这将更加有利于形成健康、有序、充分竞争的通信技术服务市场。

　　行业细分领域

　　通信网络建设服务

　　2010年，我国移动通信基站数为139.8 万个，到2015年，已增至466.8万个，年复合增长率为27.27%，其中4G基站总数达到177.1万个。截止2015年底，中国移动4G 客户超过3亿户，4G 基站总数约110万个，同时中国联通2015年新建4G基站30.6万个，4G基站总数达39.9 万个。运营商4G 网络的大规模建设能有效拉动通信技术服务行业进程，进一步扩大网络建设市场规模。根据中国信息产业网预测，2015年我国通信网络建设服务市场规模将达到983.2亿元。

　　通信网络维护服务

　　随着我国通信业务的不断增长，固定电话网、移动通信网、互联网等不同功能的通信网络越来越庞大，通信网络资产也越来越多。在融合多厂商、多技术制式的复杂通信网络中，对运营商的网络资源(通信网络主干线、传输干线、网络设备等固定资产)进行统一管理与运维，使运营商将更多的精力放在增值业务开发与品牌建设等核心业务上，提高整体运营效率。根据中国信息产业网预测，2015年我国网络维护服务市场规模将达到813.3亿元。

　　通信网络优化服务

　　通信网络优化服务是在支撑用户增加和业务扩展的需要所进行的网络二次扩容优化，是新技术、新业务的应用对现有通信网络的改造和升级，是通信网络技术服务未来发展的重点。网络规模、用户数量及话务量、新业务的增长将推动整个网络优化服务市场的进一步增加，根据中国信息产业网预测，2015年网络优化服务市场规模将达到117.8亿元。

　　行业发展趋势

　　行业的集中度逐渐加大

　　由于运营商过往各地市分散采购方式规模小，难以保证产品和服务质优价廉，为了提升网络质量，运营商逐渐对网络工程、网络维护和网络优化以及系统解决方案等专业领域的服务外包进行集中化管理，建立集团公司和省公司两级集中采购体制，并且制定了公开、规范的招投标管理办法；此外，运营商对技术服务的标准也进一步规范，使得本行业进入门槛逐步提高。实力不足的企业将在市场竞争中逐渐被淘汰，行业的集中度将进一步提高，优势企业正逐步从地区性企业向全国性企业发展。

　　具备综合性技术和高端技术的服务企业将在竞争中脱颖而出

　　运营商为了简化工作流程、降低管理难度和运营成本，更趋向于选择具备全业务服务能力的通信技术服务商。通信技术服务商只有构建跨技术专业、多网络制式、多设备厂家的全业务服务体系，才能在行业竞争中取得领先优势，因此综合性技术服务企业在行业竞争中逐渐脱颖而出。同时，由于高端服务市场的技术准入壁垒较高，有实力的竞争者较少。高端的技术服务市场主要包括核心网技术服务、网络优化和系统解决方案等技术复杂度较高的业务，需要综合考虑整个网络架构和网络资源配置，融合硬件技术、软件技术、通信协议技术等，是通信技术的高端应用。与传统的通信技术服务相比，高端技术服务具有较高的利润水平和成长优势，具备高端技术服务能力的企业将在竞争中凸显优势。

　　“服务+产品”的运营模式成为行业的一个重要发展方向

　　随着本行业的发展，传统的单一技术服务模式难以适应运营商更加个性化、复杂化的业务需求。一方面，随着行业市场规模不断增长，服务技术的不断成熟，服务标准趋于规范，运营商和达到一定规模的通信技术服务商都非常需要得到各种科学规范的技术及管理平台类产品的支撑。另一方面，通信技术服务商在服务过程中会大量接触客户业务需求，这些需求为发展解决方案业务提供了绝佳的基础。“服务+产品”的运营模式越来越成为行业演进的重要推动力量。

　　公司的经营亮点

　　优秀的管理团队，出色的服务品质

　　公司高管都为通信专业相关院校毕业，平均工作年限十年以上，实践经验丰富，对行业有着深刻的理解，稳定、优秀的管理团队有助于公司紧随行业的发展脚步，始终走在行业前列。此外，公司五年以上工作经验的员工占1/5，项目实操能力强，业务传承意识强，新员工能够得到良好的培训和快速的能力提升。熟练员工的持续输出有助于项目良好的运作和管理，公司的服务品质和项目交付质量始终受到客户的认可和信赖。

　　稳定优质的客户资源

　　由于出色的项目质量和服务品质，公司从2000年便开始与国内大型设备提供商华为合作，其业务集中度近几个报告期均在70%以上，是华为重要的服务提供商和战略合作伙伴，两者始终保持着良好的合作关系。此外，行业应用客户如电力、广电等、国内三大运营商以及网络建设的规划设计单位也是公司当前着力维护和培育的重要客户。由于所处行业的特殊性，这些优质客户的合作关系一旦确立起来，将形成较强的客户壁垒，其他企业介入难度增加。

　　全国服务网点的合理布局加快业务扩张的速度

　　截止2015年底，公司在全国范围拥有11个办事处，包括福建、河南、广东、北京、四川等，这些服务网点的成立使得公司业务能够有效辐射全国大部分地区，业务的持续增长趋势明显、市场扩张速度不断加快，而且随着规模的不断壮大和资金实力的不断增强，公司未来的服务网络将日趋完善。

　　全产业链运营奠定企业未来发展优势

　　为简化工作流程、降低运营成本、更好地专注于自身主业，通信运营商/设备商未来更趋向于选择具备全业务流程服务能力的技术服务提供商，此时拥有“一站式”服务能力的企业将因此受益，公司的全产业链运营方式将使其在同行业中的竞争优势更加明显。

　　成本管控能力强，盈利能力位居行业前列

　　公司采用严格的管理、艰苦的磨练以及实训与教导相结合的方式培养外协人员，在降低企业成本的同时有效把控项目质量，公司的盈利能力、项目的交付质量以及客户满意度在业内一直处于行业前列。

　　公司“云管端”战略的部署抢占ICT行业制高点

　　随着互联网与传统行业融合发展的不断推进，整个通信设备行业的增长动力将从投资驱动转变为服务驱动+创新驱动，此时具备ICT综合解决方案能力的服务提供商将处于行业领先地位。公司积极实施云(云平台——通信技术服务商接入的业务平台和数据中心)、管(各个行业应用——智慧城市、互联网医疗、平安城市等)、端(智能终端——可穿戴智能设备、智能家居、车联网等)战略，层层推进实施，为成为一体化通信信息解决方案和技术服务提供商打下坚实基础，争先抢占行业发展制高点。

　　风险提示

　　市场竞争激烈；运营商议价能力增强导致企业利润被摊薄；4G网络/光纤宽带建设规模不及预期；通信技术的更新换代；战略实施进度不如预期；企业应收账款和存货的占比过高。

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