证监会发力部署新三板 并购交易风起云涌

　　全国中小企业股份转让系统即将迎来第二波政策红利期。证监会层面全面支持新三板市场发展的文件即将公布，该份文件包括分层等制度安排。这将是证监会层面首次发文对新三板发展做出全面部署。

　　2013年国务院发布《关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》(国发〔2013〕49号)后，中央、国务院层面陆续出台的数个文件中，要求充分发挥新三板的融资等作用。2014年5月份，国务院发布的《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》要求加快完善新三板市场，建立小额、便捷、灵活、多元的投融资机制。今年6月份，国务院印发的《关于大力推进大众创业万众创新若干政策措施的意见》要求加快推进新三板向创业板转板试点。

　　截至目前，证监会仍未全面对新三板市场发展做出部署，仅有2014年12月份发布的《关于证券经营机构参与全国股转系统相关业务有关问题的通知》，主要涉及扩大推荐队伍和扩大做市商队伍。此次即将发布的文件将是新三板揭牌以来的重磅利好。

　　“下一阶段主要围绕完善制度、释放制度效应开展工作。”全国股转系统公司副总经理、新闻发言人隋强表示，下一步新三板将研究确定内部分层的基本原则、实施方案和相关制度安排，择机实施市场内部分层。结合市场分层，探索制度创新，形成差异化的服务和监管安排，降低投资人信息收集成本，加大对创新型、创业型、成长型挂牌公司的重点孵化培育，“这项工作年内启动”.

　　同时，新三板企业增长态势良好，成长性优于创业板。根据广证恒生5月2日发布的研究报告中的数据，已公布年报的6883家新三板企业2015年实现营业总收入较2014年同比增长16.58%；实现净利润较2014年同比增长40.41%；从企业归母净利润增长率上看，新三板企业有多达2342家企业净利率增长率在100%以上，占比达34.02%。而同期创业板企业有72家净利润增长在100%以上，占比为14.82%。从总体上看，有5719家企业归母净利润为正，占新三板企业83.09%，延续良好的增长态势。以净利润增长衡量的盈利能力成长性来看，新三板企业要好于创业板企业。

　　目前，越来越多的上市公司通过参股、控股挂牌企业来布局新三板市场。统计数据显示，截至2016年7月18日，新三板企业前十大股东中有上市公司的企业一共有269家(剔除前十大股东中上市公司都是券商的企业)，其中创新层企业有56家，231家上市公司位于新三板企业的前十大股东之列。

　　除了被上市公司收购之外，新三板市场还是挂牌公司主动并购的良好平台。一些优质企业挂牌后获得了便捷的融资渠道，增强了资金实力，有能力实现外延式并购，因此在新三板市场内以及主板市场发起主动并购的意愿不断增强。

　　“市场发展景气度较高的时候，新三板市场交投、融资较为活跃，因此企业通过市场独立发展或者做大做强的意愿强烈，因此被并购的可能性较小，但市场相对低迷的阶段，由于市场定价功能较弱以及缺乏融资机会，新三板企业被并购的几率则会上升。”袁季认为。

　　据《证券日报》记者统计，2015年全年新增3557家挂牌企业，定增融资规模达到1216.17亿元，是2014年融资规模的9倍，全年成交规模达到1910.62亿元，是2014年的14倍。由于挂牌企业可通过新三板市场实现融资，有动力和实力去收购同业，进行行业整合，同时这个过程也是促进经济增长的动力。2015年下半年以来，A股市场经历异常波动后，不少新三板公司开始反攻A股，向上市公司发起并购，从资本生态链中的“猎物”转变为“猎手”.

　　“随着新三板企业数量迅猛增长，一些优质企业将得到更多并购主体的关注，被并购的几率在不断增大。”袁季认为，而新三板实施分层以后，一方面创新层企业由于经营能力较强以及被关注度较高，部分企业也是细分行业龙头企业，同样也存在主动发起并购的需求，另一方面，创新层企业处于比较关键的发展阶段，迫切希望能够更大规模融资或者进入主板市场，但同时由于IPO排队周期较长，因此也不排除被上市公司并购的可能。

　　新三板市场挂牌企业进行资产重组和并购交易有利于进行产业整合，优化市场结构，也非常有利于营造良好的市场环境。随着新三板市场资产重组和并购业务的发展，新三板市场将得到进一步完善。新三板市场将会成为从挂牌展示、价格重估到价值发现的最佳场所，推动并购重组活动蓬勃开展。

　　新三板作为中国多层次资本市场的重要组成部分，对国家资本战略实施、中小企业融资具有十分重要的意义，新三板经过近几年的发展，取得了长足进步，随着新的政策红利的释放，新三板市场将大大活跃，并购与反向并购将风起云涌，让我们拭目以待！